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其中智能終端結(jié)構(gòu)模組和智能終端渠道分銷(xiāo)與服務(wù)2017H1 分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.72 億元(+18.05%)和45.66 億元(-4.44%)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占總營(yíng)收的87.17%，銷(xiāo)售毛利率分別為19.30%和4.65%。智能制造方案集成與設(shè)備制造業(yè)務(wù)2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.10 億元，占總營(yíng)收的4.2%，毛利率為46.35%。鋰電池隔膜業(yè)務(wù)2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.81 億元，占總營(yíng)收的2.45%，毛利率為32.53%。2017Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.16 億元，同比增長(zhǎng)0.15%；歸母凈利潤(rùn)1.42 億元，同比下降26.20%；2017Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.70 億元，同比增長(zhǎng)4.39%；歸母凈利潤(rùn)1.80 億元，同比降低17.43%。
    ■精密制造板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)，蓋板玻璃業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展：據(jù)公司公告稱(chēng)，精密制造業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)，2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.38 億元，同比增長(zhǎng)1.17%，其中受益于5G技術(shù)和無(wú)線充電的迅速發(fā)展的蓋板玻璃增長(zhǎng)較快，未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展空間廣闊。此外，公司已發(fā)布公告披露擬投資32.85 億元于智能終端3D 蓋板玻璃生產(chǎn)研發(fā)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將為公司新增每年 7,500 萬(wàn)片3D 蓋板玻璃的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品主要面向手機(jī)面板、汽車(chē)中控顯示屏、VR 產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、智能家居、智能電器等方面。通過(guò)持續(xù)豐富公司蓋板玻璃生產(chǎn)線，公司形成具備大規(guī)模同時(shí)生產(chǎn) 2、2.5、3D蓋板玻璃的生產(chǎn)能力，可迅速提升在手機(jī)、筆記本和車(chē)載顯示器等終端產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，有利于增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    ■公司前瞻性布局成果顯著，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速：公司的智能制造業(yè)務(wù)目前可為客戶提供整體解決方案，在3C 領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)滲透率不斷提升，積極拓展出與動(dòng)力電池、OLED 產(chǎn)線及軍工產(chǎn)品等相關(guān)的設(shè)備與服務(wù)。2017H1 鋰電池隔膜業(yè)務(wù)營(yíng)收1.81億元，同比增長(zhǎng)55.49%。公司已建成并貫通8 條濕法隔膜產(chǎn)線，基膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)4 億平米/年；8 條涂覆膜生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)1.2 億平米/年，位列全國(guó)第一。2018年工信部將推行乘用車(chē)雙積分制度，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅提升。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的凈利潤(rùn)分別為5.90/7.98/9.13 億元，EPS 分別為0.17/0.23/0.27 元，分別對(duì)應(yīng)PE 為45/33/29 倍。公司在堅(jiān)持做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，形成了智能制造和新能源雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，未來(lái)前景良好。繼續(xù)給予公司買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，復(fù)牌后6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源國(guó)家政策變動(dòng)、市場(chǎng)增速低于預(yù)期。