>> 平安證券-美亞柏科（300188）公司業(yè)績快速增長，持續(xù)技術(shù)和產(chǎn)品布局-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張冰，閆磊 |
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公司 2017 年上半年營收和歸母凈利潤均同比快速增長主要是由于公司“四大產(chǎn)品、四大服務(wù)”的主營業(yè)務(wù)拓展成效凸顯，并且加強了合同的實施和項目驗收。具體在期間費用方面，公司銷售費用較上年同期上升 43.12%，主要是由于人員工資增長及實施股權(quán)激勵所致；管理費用僅同比上升 20.58%，是由于研發(fā)費用提升、人工費用增加、股權(quán)激勵及房租費用增加所致；而公司的財務(wù)費用同比下降 88.47%，主要是因為報告期內(nèi)利息收入較去年同期增加。
在毛利率方面，公司上半年毛利率 59.70%，比去年同期 68.90%的毛利率同比下降了 9.2%。公司毛利率下降主要是由于電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品和大數(shù)據(jù)信息化本期軟件產(chǎn)品收入占比較上年同期下降及電子數(shù)據(jù)鑒定及信息安全相關(guān)服務(wù)外包的人工費用增加所致。各項業(yè)務(wù)有序推進，產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)碩果累累：報告期內(nèi)，公司在鞏固電子數(shù)據(jù)取證行業(yè)市場的同時，沿著網(wǎng)絡(luò)空間安全和大數(shù)據(jù)信息化的戰(zhàn)略方向進行布局。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，引入大數(shù)據(jù)和人工智能新技術(shù)，加強新舊技術(shù)融合。
首先，電子數(shù)據(jù)取證在保持行業(yè)領(lǐng)先的同時，由傳統(tǒng)的計算機取證向移動云聯(lián)網(wǎng)延伸。報告期內(nèi)，人工智能應(yīng)用于電子取證取得突破性進展，基于語義和圖像分析的“手持式智能取證設(shè)備”已開始批量試產(chǎn)；采用智能取證模式，完成了一體化裝備“取證航母”的迭代升級;“取證金剛”、“取證塔”、“取證魔方”和“智能終端畫像系統(tǒng)”等取證產(chǎn)品完成升級，銷量持續(xù)增長。其次，網(wǎng)絡(luò)安全方面，公司依托大數(shù)據(jù)和云平臺，完善“金融風(fēng)險防控預(yù)警平臺”，研發(fā)出“網(wǎng)絡(luò)線索分析導(dǎo)圖系統(tǒng)”、“企業(yè)信息風(fēng)險管控平臺”等產(chǎn)品。第三，在大數(shù)據(jù)信息化業(yè)務(wù)方面，公司成立了大數(shù)據(jù)人工智能團隊，完善“公安大數(shù)據(jù)平臺”、“政府大數(shù)據(jù)平臺”等產(chǎn)品，完成了“城市公共安全平臺項目”廈門二期的建設(shè)。
積極拓展海內(nèi)外市場，完善行業(yè)布局：在國內(nèi)市場，公司深耕原有市場，加強行業(yè)覆蓋，不斷提升基層市場滲透率。將業(yè)務(wù)延伸到公安、檢查等司法機關(guān)及市場監(jiān)督管理、稅務(wù)、海關(guān)、網(wǎng)信、質(zhì)監(jiān)、檢驗檢疫、軍隊等多個行業(yè)。同時，公司積極參與 2017 年金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人廈門會晤的技術(shù)支持工作。在國際市場拓展上，公司堅持國家“一帶一路”戰(zhàn)略，在涉外培訓(xùn)、技術(shù)交流、產(chǎn)品銷售、援建取證實驗室等方面開展相關(guān)工作，先后為埃及、烏茲別克斯坦等事十幾個國家開展培訓(xùn)。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計 2017-2019 公司凈利潤分別為 2.49 億、3.34 億和 4.29 億，對應(yīng) EPS 分別為 0.50 元、0.67 元、0.86 元，對應(yīng) 8 月 24 日收盤價的 PE 分別約為 36、26.8、20.9 倍。在維穩(wěn)需求繼續(xù)釋放和大數(shù)據(jù)應(yīng)用廣度和深度不斷加強的驅(qū)動下，我們看好公司發(fā)展前景，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：電子數(shù)據(jù)取證行業(yè)競爭加??；網(wǎng)絡(luò)空間搜索、大數(shù)據(jù)信息化業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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