>> 國信證券-盈峰環(huán)境（000967）費用增加影響扣非利潤，訂單加速落定期待下半年業(yè)績釋放-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
大?。?/td>
| 439KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青，吳行健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
同時公司所得稅+151.27%，也是由于減持華夏幸福繳納所得稅所致。綜合毛利率提升0.91個pct到19.93%，主要因為環(huán)保業(yè)務的毛利率增長所致。三費費用較去年有較高增長，期間費用總計2.64億元，同比+30.10%，期間費用率為13.0%，比去年同期增長1.82個pct。其中銷售費用同比+27.94%，主要是公司加大了市場開拓及品牌宣傳力度；管理費用同比+38.03%，主要是本期并入盈峰環(huán)境水處理及亮科環(huán)保，且研發(fā)投入約7600萬元，+75.25%，為保持在環(huán)境監(jiān)測領域的技術優(yōu)勢，環(huán)境監(jiān)測產品和技術的研發(fā)投入加大。
綜合環(huán)保大平臺，在手訂單豐富
盈峰2015年9月收購環(huán)境監(jiān)測龍頭星宇科技，10月收購綠色東方70%的股權切入垃圾焚燒領域。2016年公司又先后收購亮科環(huán)保（農村污水及生態(tài)修復）、明歡有限及大盛環(huán)球（市政污水），逐步搭建了綜合性環(huán)保平臺。在訂單打包趨勢下，盈峰技術全面，綜合治理能力強，競爭優(yōu)勢明顯，屢獲訂單。如6月與安徽省阜陽市阜南縣人民政府簽訂水務40億《阜南縣全域環(huán)境綜合治理及投資合作框架協議》，目前公司在手訂單加框架協議已經超過110億，我們預計17-18 年將是公司訂單落地的高峰期，環(huán)保業(yè)務高增長有保障。
低負債率+股東背景，未來發(fā)展值得期待
公司資產負債率為44.5%，有繼續(xù)提升空間；公司實際控制人何劍鋒先生為美的集團董事長之子，管理層多來自美的，優(yōu)秀經驗為公司長期成長奠定基礎。此前公司大股東盈峰集團重磅收購中聯重科環(huán)衛(wèi)資產，預計環(huán)衛(wèi)業(yè)務將與上市公司發(fā)生較強的協同作用，未來發(fā)展值得期待。
盈利預測與評級
我們認為未來中國環(huán)保產業(yè)將進入訂單打包化、工程系統(tǒng)化的強者恒強發(fā)展階段，業(yè)務全、資金強的平臺型公司更具優(yōu)勢，而盈峰環(huán)境具備成長成為優(yōu)秀平臺公司的潛質?？紤]到增發(fā)攤薄，我們預計公司17-19年凈利潤分別為4.06/6.28/7.81億，對應PE為29/19/15X，維持“買入”評級。
|
|
