>> 太平洋證券-招商證券（600999）業(yè)績遠超行業(yè)平均水平，受益于利息支出減少和投資收益增加-170825
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2017/8/25 |
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作者： |
魏濤，孫立金 |
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招商證券上半年業(yè)績大幅領先于行業(yè)平均水平，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2017 年上半年，129 家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,436.96 億元人民幣，同比減少8.52%；凈利潤552.58 億人民幣，同比減少11.55%。經(jīng)紀和財富管理業(yè)務分部實現(xiàn)營業(yè)收入35.47 億元，同比增長2.34%；投資銀行業(yè)務分部實現(xiàn)營業(yè)收入10.05 億元，同比增長2.3%，投資管理業(yè)務分部實現(xiàn)營業(yè)收入8.81 億元，同比增加153.96%，投資及交易業(yè)務分部實現(xiàn)營業(yè)收入3.26 億元，同比增長19.6%。本期利息凈收入9.57 億，同比+243%；投資收益（含公允價值變動）13.14 億，同比+80%。
利息凈收入大增243%，主要原因是利息支出大幅減少。本期利息收入32 億，比去年同期的33 億略有下降。融資融券余額為483 億元，整體維持擔保比例為305.01%；股票質(zhì)押式回購業(yè)務余額為483 億元，相對2016 年末增長約11.51%。但利息支出減少了近8 億，其中賣出回購金融資產(chǎn)利息支出減少5.8 億，次級債利息支出減少2.2 億。
經(jīng)紀業(yè)務市場份額略有提升，傭金收入下降主要受行業(yè)因素影響。上半年，二級市場日均股基交易量4,499 億元，同比下降17.7%，行業(yè)平均凈傭金費率為0.363‰，同比下降14.99%。招商證券股基交易量市場份額比去年同期提升0.13 個百分點，達到3.93%，行業(yè)排名第8。
投資建議：招商局集團的核心金融服務平臺，受益于“招商”的百年品牌與獨特的業(yè)務資源;H 股發(fā)行大幅增強了資本實力；隨著行業(yè)的回暖，繼續(xù)看好公司的發(fā)展，給予公司“增持”評級。2017-2018EPS預計分別為：0.85、1.29，六個月目標價21 元/股，對應25 倍PE。
風險提示：政策性風險；業(yè)績受股市波動影響的風險。
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