>> 華泰證券-廣聯(lián)達（002410）轉(zhuǎn)型見成效，工程施工業(yè)務(wù)增長強勁-170825
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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公司進一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，深化事業(yè)合伙人機制試點，推出第二期員工持股計劃，進一步提高核心員工的凝聚力，推進業(yè)務(wù)快速發(fā)展。費用率方面，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型效果進一步顯現(xiàn)，銷售費用率由2016 年上半年的34.78%大幅下降至28.37%，管理費用率下降了0.47 個百分點，而財務(wù)費用率因債券費用增加而提升了2.44 個百分點，最終推動公司凈利率由14.8%提升至16.07%。
工程造價業(yè)務(wù)云端轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，工程施工業(yè)務(wù)增長強勁
公司工程造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.38 億元，同比增長6.61%，其三大主打業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的同時，培育類業(yè)務(wù)也快速突破，為整體收入穩(wěn)定增長打下堅實基礎(chǔ)。云計價在六個試點地區(qū)的轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，用戶轉(zhuǎn)換比例穩(wěn)步提升，云計量產(chǎn)品發(fā)版、甲方成本大數(shù)據(jù)平臺等新產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用也在穩(wěn)步推進中；公司上半年工程施工業(yè)務(wù)增長強勁，實現(xiàn)營業(yè)收入1.89 億元，同比增長70.86%。項目管理線順應(yīng)客戶需求，升級為智慧工地解決方案等三大解決方案，推出了企業(yè)定額等新產(chǎn)品。公司已正式推出BIM+PM 解決方案，并與十幾家大型施工集團簽約合作，共同構(gòu)建 BIM 生態(tài)圈新平臺。
其他業(yè)務(wù)發(fā)展扎實，助力轉(zhuǎn)型升級數(shù)字建筑產(chǎn)業(yè)平臺
公司的其他業(yè)務(wù)發(fā)展扎實：工程信息業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 9188 萬元，略有下降，會員活躍量較上年同期提升 80%以上，并通過大數(shù)據(jù)技術(shù)對綜合單價及材料價格合理取價區(qū)間進行預(yù)測；國際化業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，營收同比增長 36.45%，產(chǎn)品在國際市場的認(rèn)可度和品牌影響力得到進一步提升；產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)方面，陸續(xù)開發(fā)多個融資新產(chǎn)品，并且借助公司積累的產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)，通過真實交易背景下的整體供應(yīng)鏈質(zhì)量，幫助產(chǎn)業(yè)相關(guān)方、特別是中小企業(yè)獲得融資服務(wù)。目前已累計發(fā)放貸款超過 1.4 億元，并且無不良。這些業(yè)務(wù)的扎實發(fā)展為打造建筑行業(yè)綜合服務(wù)商奠定了良好的基礎(chǔ)。
維持買入評級
我們預(yù)測廣聯(lián)達在2017-2019 年歸母凈利潤分別為5.57 億元、7.05 億元、8.67 億元，EPS 分別為0.5 元、0.63 元及0.77 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為35 倍、28 倍及23 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品推進進度不如預(yù)期
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