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    “煤改氣”改造工程刺激PE 管道材需求增長(zhǎng)：
    十三五規(guī)劃塑料管道產(chǎn)量增長(zhǎng)將保持3%的增速，預(yù)計(jì)2020 年全國(guó)塑料管道產(chǎn)量超1600 萬(wàn)噸；為治理大氣污染，京津冀地區(qū)推進(jìn)“煤改氣”改造工程，PE 管道材受益需求增加。公司是國(guó)內(nèi)最大的PE 燃?xì)?、給水用管材和管件生產(chǎn)基地之一，擁有PE 管道產(chǎn)能10 萬(wàn)噸，公司位于河北省具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，充分受益“煤改氣”工程，上半年公司PE 管道材收入明顯提升，同比增長(zhǎng)53%。
    BOPA 薄膜價(jià)差擴(kuò)大盈利改善：
    BOPA 和原料PA6 上半年價(jià)格大幅回落至最低2.5 萬(wàn)元和1.5 萬(wàn)元，目前已企穩(wěn)回升至3.55 萬(wàn)元、1.62 萬(wàn)元，價(jià)差擴(kuò)大盈利提高；公司擁有產(chǎn)能2.85 萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量可達(dá)3.2 萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)最大的BOPA 薄膜企業(yè)之一，目前掌握BOPA 薄膜同步雙向拉伸工藝，公司已完成新產(chǎn)品專(zhuān)用尼龍膜技改，相關(guān)技術(shù)指標(biāo)達(dá)標(biāo)，將進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，隨著下半年BOPA 迎來(lái)需求旺季，銷(xiāo)量有望受益增長(zhǎng)。
    鋰電隔膜產(chǎn)能釋放，保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)：
    公司是國(guó)內(nèi)鋰電隔膜龍頭，現(xiàn)有濕法產(chǎn)能8500 萬(wàn)平方米，干法產(chǎn)能1億平方米，其中包括上半年新投產(chǎn)的兩條3000 萬(wàn)平方濕法產(chǎn)能；公司目前在建“1.05 億平方米濕法隔膜項(xiàng)目”中的剩余兩條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)18 年全部投產(chǎn)，未來(lái)鋰電隔膜產(chǎn)能陸續(xù)釋放，保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    推薦評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.56、0.68 和0.74 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19 年分別為29、24 和22 倍?？紤]到BOPA 薄膜盈利提高；濕法鋰電隔膜持續(xù)放量仍大有可為；傳統(tǒng)的PE 管材處于行業(yè)龍頭，并有望受到京津冀一體化、雄安新區(qū)建設(shè)推動(dòng)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品銷(xiāo)量、價(jià)格下滑