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加之炭黑行業(yè)下游市場(chǎng)需求穩(wěn)定，炭黑行業(yè)供需格局得到進(jìn)一步改善，行業(yè)景氣度高企，今年上半年產(chǎn)品價(jià)格一直處于高位，N330 上半年平均價(jià)格為6541 元/噸，較去年上半年平均價(jià)格4215 元/噸上漲了55%。
    報(bào)告期內(nèi)公司累計(jì)生產(chǎn)炭黑49.4萬(wàn)噸，銷售49.8萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷率100.68%；公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.69 億元，較上年同期上升57.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.15 億元，較上年同期上升477.04%。
    ◆公司是炭黑行業(yè)龍頭企業(yè)，基地遍布全國(guó)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)效益好。公司是我國(guó)最大的炭黑生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)基地遍布全國(guó)，目前產(chǎn)能已達(dá)106 萬(wàn)噸，全國(guó)第一、世界第四。公司自創(chuàng)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)效益良好，成本控制出色，并充分發(fā)揮產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)最差時(shí)依然實(shí)現(xiàn)了盈利。
    ◆行業(yè)規(guī)劃、環(huán)保趨嚴(yán)，產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)壁壘日益升高。面對(duì)炭黑行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀，國(guó)家先后制定了一系列相關(guān)政策，旨在限制中小產(chǎn)能并扶持大型企業(yè)。同時(shí)，環(huán)保政策趨于嚴(yán)苛，中小企業(yè)因生產(chǎn)設(shè)施不符要求或無(wú)法承擔(dān)相應(yīng)成本紛紛退出市場(chǎng)，產(chǎn)能集中度有望在未來(lái)五年內(nèi)大幅提升，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)相應(yīng)的行業(yè)壁壘升高。
    ◆下游輪胎市場(chǎng)復(fù)蘇，炭黑需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)汽車保有量不斷增長(zhǎng)，已在2010 年趕超日本，并且由于人均汽車保有量相比美國(guó)、日本仍然偏低，因此汽車保有量的增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去，對(duì)輪胎的需求將會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外今年二月美國(guó)對(duì)中國(guó)卡車輪胎的雙反稅率取消，出口數(shù)量大幅回升。輪胎市場(chǎng)的復(fù)蘇將帶來(lái)炭黑需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    ◆估值與評(píng)級(jí)
    下半年炭黑供應(yīng)偏緊狀況難解，價(jià)格或?qū)⒕S持在高位運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.64、0.75、0.90 元，目標(biāo)價(jià)為11.83 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    下游市場(chǎng)增速不及預(yù)期；環(huán)保政策趨嚴(yán)；海外實(shí)施反傾銷的風(fēng)險(xiǎn)。