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    點(diǎn)評：
    半年度繼續(xù)維持高增長，業(yè)績符合預(yù)期。公司上半年門診量225 萬人次，同比增25.90%，手術(shù)量23.25 萬例，同比增24.49%，2017 上半年門診量已經(jīng)超過2013年全年202 萬人次的水平，手術(shù)量也超過2013 年全年22.29 萬例的水平，四年時(shí)間門診量、手術(shù)量均翻倍。
    屈光手術(shù)收入增長亮眼，白內(nèi)障手術(shù)恢復(fù)高增長。2017 上半年公司屈光手術(shù)收入7.96 億元，同比增41.65%增長亮眼，白內(nèi)障手術(shù)收入6.52 億元，同比增32.70%，視光業(yè)務(wù)收入4.98 億元，同比增30.40%。
    毛利率穩(wěn)中有升，銷售費(fèi)用率略有上升。2017 上半年公司整體毛利率46.96%，同比提升0.35 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率13.23%，同比提升0.31 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率13.85%，同比減少0.97 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.23%，同比持平。
    非前十門店凈利潤高速增長，新并入9 家門店貢獻(xiàn)0.21 億元?dú)w母凈利潤。2017上半年公司前十大門店歸母凈利潤總額同比增7.56%，非前十大門店歸母凈利潤總額同比增98.18%，繼續(xù)高速增長。公司2017 上半年新收購9 家門店，9 家門店合計(jì)貢獻(xiàn)歸母凈利潤0.21 億元。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤分別為7.39、9.50、11.89 億元，同比增33%、29%、25%，由于發(fā)行價(jià)與發(fā)行股本數(shù)不確定，暫不考慮定增方案對股本及利潤影響，對應(yīng)EPS 分別為0.49、0.62、0.78 元/股，考慮可比公司17 年估值以及公司在眼科連鎖醫(yī)院中的龍頭地位溢價(jià)，我們給予公司17 年50 倍PE，目標(biāo)價(jià)24.50 元/股，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療事故的風(fēng)險(xiǎn)。