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    高端手術(shù)占比提升，各業(yè)務(wù)板塊收入同比大幅增長(zhǎng)
    上半年門診量225.0萬(wàn)人次（+25.9%），手術(shù)量23.3萬(wàn)例（+24.5%）。分業(yè)務(wù)板塊來看，屈光手術(shù)8.0億元（+41.7%），其中飛秒占比41%，全飛秒占比44%，ICL占比9%，準(zhǔn)分子占比6%，收入同比大幅攀升主要是手術(shù)量快速增長(zhǎng)的同時(shí)高端手術(shù)占比提高，量?jī)r(jià)齊升，未來隨著消費(fèi)升級(jí)全飛秒逐步替代飛秒，高端手術(shù)比例有望進(jìn)一步提升；白內(nèi)障手術(shù)6.5億元（+32.7%），去年4月發(fā)生的魏則西事件影響基本消除；視光服務(wù)5.0億元（+30.4%）；眼前段手術(shù)3.7億元（+24.4%）；眼后段手術(shù)2.2億元（+35.8%）。各業(yè)務(wù)板塊毛利率基本維持穩(wěn)定。
    費(fèi)用率維持穩(wěn)定，連鎖擴(kuò)張中保持較高經(jīng)營(yíng)效率
    公司上半年銷售費(fèi)用3.4億元（+38.2%），銷售費(fèi)用率13.2%（+0.3pp），銷售費(fèi)用率提升主要和廣告推廣費(fèi)用增加有關(guān)。管理費(fèi)用3.6億元（+26.0%），管理費(fèi)用率13.9%（-1.0pp），連鎖擴(kuò)張中保持較高經(jīng)營(yíng)效率。
    連鎖擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，保障未來高增長(zhǎng)
    目前公司體內(nèi)外醫(yī)院192家，其中上市公司體內(nèi)76家，并購(gòu)基金里116家。并購(gòu)基金里的醫(yī)院均在地級(jí)市，成長(zhǎng)性良好，今年有望達(dá)200家，未來有望逐步整合到上市公司體內(nèi)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及行業(yè)負(fù)面事件影響；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。
    高增長(zhǎng)眼科龍頭有望迎來估計(jì)切換行情，維持“增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)7.43/9.43/11.66億元，同比增長(zhǎng)33%/27%/24%，EPS 0.49/0.62/0.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE46/36/29x，估值處歷史中下水平。公司是國(guó)內(nèi)眼科領(lǐng)域的白馬龍頭公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，在當(dāng)前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整體受政策沖擊面臨巨大不確定性的背景下尤為可貴。高增長(zhǎng)眼科龍頭有望迎來估計(jì)切換行情，維持“增持”評(píng)級(jí)。