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    外延、內(nèi)生共助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：公司業(yè)績(jī)?cè)谌ツ贻^高的基期下（YOY+35%）仍然維持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要是公司原有醫(yī)院的屈光、視光業(yè)務(wù)維持高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)增速均在30%以上，白內(nèi)障業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也在不斷恢復(fù)，剔除9家醫(yī)院的幷表利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)公司內(nèi)生增速在26%以上；另外，9家由體外基金培育的醫(yī)院實(shí)現(xiàn)注入幷表，增厚了業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)上半年貢獻(xiàn)利潤(rùn)1000萬左右。
    分級(jí)連鎖布局，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)擴(kuò)張：經(jīng)過多年的發(fā)展，公司目前已經(jīng)形成了分級(jí)連鎖的商業(yè)模式。臨床及科研能力最強(qiáng)的上?？偛慷ㄎ粻?wèi)公司的技術(shù)中心和疑難眼病患者的會(huì)診中心，幷對(duì)二級(jí)醫(yī)院進(jìn)行技術(shù)支持；具有一定規(guī)模和較強(qiáng)臨床能力的省會(huì)城市的連鎖醫(yī)院作爲(wèi)二級(jí)醫(yī)院，定位爲(wèi)著力開展全眼科服務(wù)、代表省級(jí)水平的疑難眼病會(huì)診中心，幷對(duì)三級(jí)醫(yī)院提供技術(shù)支持；建立在地市級(jí)城市的醫(yī)院作爲(wèi)三級(jí)醫(yī)院，側(cè)重于眼視光及常見眼科疾病的診療服務(wù)。公司采取了內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的擴(kuò)張模式，除了自建培養(yǎng)及直接收購?fù)猓€設(shè)立了多家?guī)召徎?，通過體外培養(yǎng)成熟後幷入的方式加快了公司擴(kuò)張的步伐。目前已步入收穫期，預(yù)計(jì)未來將不斷有幷購基金培育成熟的醫(yī)院幷入上市公司內(nèi)。
    盈利預(yù)計(jì)：我們預(yù)計(jì)公司2017/2018年實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)7.3和9.76億元，yoy分別爲(wèi)+31.6%及+33.0%，折合EPS0.48及0.64元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2017/2018年P(guān)E爲(wèi)46及33倍。我們認(rèn)爲(wèi)在目前人口老齡化加劇，老年人對(duì)眼病認(rèn)知的提升以及青少年兒童近視問題的加重，眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)整體將會(huì)繼續(xù)維持較快的增長(zhǎng)。公司作爲(wèi)眼科醫(yī)藥連鎖龍頭，區(qū)域布局完善，但在縱向深耕仍具備較爲(wèi)廣闊的空間，我們認(rèn)爲(wèi)公司在國家鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)，分急診療的政策紅利下將有望實(shí)現(xiàn)快于行業(yè)的發(fā)展增速。我們看好公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，目前估值合理，維持“買入”投資建議。