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隨著行業(yè)需求的持續(xù)釋放，公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，帶動(dòng)業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
    省會(huì)級(jí)醫(yī)院正成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的二級(jí)推動(dòng)力
    今年公司的省會(huì)合伙人計(jì)劃將全部落地，包括濟(jì)南愛(ài)爾、南京愛(ài)爾、合肥愛(ài)爾、重慶愛(ài)爾等在內(nèi)的14家省會(huì)級(jí)醫(yī)院在充分的管理層激勵(lì)氛圍下，借助公司良好的管理輸出及品牌影響正迎來(lái)快速發(fā)展的階段。這14家省會(huì)醫(yī)院將成為繼長(zhǎng)沙愛(ài)爾、武漢愛(ài)爾、沈陽(yáng)愛(ài)爾等一線醫(yī)院后的新生主力，為公司未來(lái)3-5年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)提供保障。
    眼科行業(yè)受醫(yī)?？刭M(fèi)影響較小，行業(yè)集中度正在提升
    國(guó)內(nèi)眼科市場(chǎng)需求巨大，隨著愛(ài)爾等一批民營(yíng)?？漆t(yī)院的崛起，行業(yè)需求正在快速釋放，估計(jì)國(guó)內(nèi)眼科市場(chǎng)整體規(guī)模在500億元左右；而且由于眼科醫(yī)院收入中來(lái)自醫(yī)保支付的占比較小，行業(yè)增長(zhǎng)受醫(yī)?？刭M(fèi)影響較小。但目前行業(yè)格局散亂，公司通過(guò)多年的連鎖擴(kuò)張目前擁有約200家醫(yī)院（包括產(chǎn)業(yè)基金旗下），營(yíng)收規(guī)模在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占比約10%左右。作為行業(yè)龍頭，公司正在全國(guó)實(shí)施雄心勃勃的地市及縣級(jí)連鎖擴(kuò)張計(jì)劃，隨著規(guī)模擴(kuò)張，品牌競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，未來(lái)將不斷提高市占率，獲得更大的發(fā)展空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及行業(yè)負(fù)面事件影響；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。
    公司目前估值處歷史中下水平，維持“增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)為7.43/9.43/11.66億元，同比增長(zhǎng)33%/27%/24%，EPS分別為0.49/0.62/0.77元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為45/35/28x，估值水平處歷史中下水平。公司是國(guó)內(nèi)眼科領(lǐng)域的白馬龍頭公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性較強(qiáng)，這點(diǎn)在當(dāng)前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整體受政策沖擊面臨巨大不確定性的背景下尤為可貴。看好公司隨著連鎖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，品牌競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高所產(chǎn)生的巨大盈利能力與發(fā)展空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。