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實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.56 億元，同比增長31.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1.51 億元（本期非經(jīng)常性損益主要來源包括政府補(bǔ)助和可供出售金融資產(chǎn)的投資收益），同比增長25.28%。一季度共實(shí)現(xiàn)EPS 0.15 元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）白內(nèi)障業(yè)務(wù)所受影響消除，收購醫(yī)院并表
    報(bào)告期內(nèi)，隨著眼科市場需求持續(xù)增加，公司經(jīng)營規(guī)模和品牌影響力不斷擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢顯現(xiàn)，公司總體營業(yè)收入與凈利潤均保持持續(xù)增長，各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)也保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。17Q1 主要亞專科業(yè)務(wù)情況分別為：
    屈光手術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.27 億元，同比增長36.03%，持續(xù)高速增長主要受益于手術(shù)量與單價(jià)齊升，其中手術(shù)量的上升為主要原因，此外隨著選擇高端術(shù)式的患者數(shù)量上升，公司手術(shù)平均單價(jià)不斷上升。目前公司高端術(shù)式全飛秒和ICL 占比已經(jīng)超過40%，體現(xiàn)出明顯的消費(fèi)升級趨勢。
    白內(nèi)障手術(shù)一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83 億元，同比增長26.15%，環(huán)比與16Q4 基本持平。這已經(jīng)是魏則西事件后連續(xù)第二個(gè)季度同比增速回升至20%以上（16Q4 增速回升至32.58%），從絕對數(shù)值上看這兩個(gè)季度也超過以往的單季度收入額，因此可充分證實(shí)白內(nèi)障業(yè)務(wù)所受不利影響已得到完全消除，未來白內(nèi)障業(yè)務(wù)將繼續(xù)受益于中國廣闊市場空間。
    視光業(yè)務(wù)收入為2.79 億元，同比增長31.73%。未來公司通過線上云服務(wù)平臺和線下愛眼e 站的協(xié)同打造眼打造線上線下結(jié)合的社區(qū)眼健康服務(wù)模式，維持高速增長是大概率事件。
    一季度公司將收購的滬濱、泰安、九江、朝陽、東莞、佛山、湖州、太原康明和清遠(yuǎn)9 家醫(yī)院并表，對營收及凈利潤都造成了正面影響。9 家醫(yī)院具備較高的營收增速和較大的凈利潤增長潛力，有望為公司全年貢獻(xiàn)盈利能力。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，公司16Q1 毛利率為44.06%，較上年同期降低1.43 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.22% （同比-1.17pp）、15.37%（同比+0.30pp）及0.16%（同比-0.08pp）。
    （二）國際化戰(zhàn)略加速實(shí)施，有望推動(dòng)公司高端業(yè)務(wù)發(fā)展
    報(bào)告期內(nèi)國際化戰(zhàn)略加速實(shí)施，通過交流學(xué)習(xí)國際先進(jìn)技術(shù)、商業(yè)模式及運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)反哺國內(nèi)高端眼科醫(yī)療服務(wù)需求。國內(nèi)目前各行業(yè)都呈現(xiàn)明顯的消費(fèi)升級趨勢，而與國際先進(jìn)醫(yī)院的交流與合作、引進(jìn)先進(jìn)國外機(jī)構(gòu)與資源將有助于公司順應(yīng)國內(nèi)的消費(fèi)升級大潮，滿足高端消費(fèi)需求：商業(yè)模式方面，公司可借鑒國外運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)大型、省會城市醫(yī)院設(shè)立高端VIP 區(qū)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為目前的1-2 倍乃至3-5 倍，滿足高端醫(yī)療需求，具備較高的利潤空間；引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)方面，歐洲的老花、眼底、角膜病等手術(shù)技術(shù)方面均有可供我們國內(nèi)學(xué)習(xí)之處。此外，國際化戰(zhàn)略加速布局對于公司并購的國外機(jī)構(gòu)而言也能受益，發(fā)揮重要協(xié)同效應(yīng)：一方面眼科耗材可采用全球統(tǒng)一采購，提高議價(jià)能力，降低采購成本；另一方面方便醫(yī)生雙向交流，、多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，待遇能夠有所提高。
    收購美國眼科中心，切入北美市場：報(bào)告期內(nèi)，公司以1800 萬美元的價(jià)格收購Dr.MingWang 所持有的AW Healthcare Management, LLC 75%的股權(quán)，后者持有Wang Vision Institution眼科中心資產(chǎn)。Wang Vision Institution 眼科中心是由 Dr. Ming Wang 于2002 年4 月創(chuàng)建，主要業(yè)務(wù)為屈光手術(shù)和白內(nèi)障手術(shù)，占總收入的 85%左右，其中屈光手術(shù)占 35%，白內(nèi)障手術(shù)占 50%。該眼科中心是一家具有世界影響力的眼科中心，擁有全球前沿的屈光手術(shù)技術(shù)，并擁有全面的角膜成像技術(shù)。眼科中心面向北美乃至全球高端客戶，已經(jīng)服務(wù)了超過來自全世界55 個(gè)國家以及全美 40 多個(gè)地區(qū)的病人，其中包括多位國家政要及好萊塢影視明星。15-16（預(yù)計(jì)）年?duì)I業(yè)收入分別為794.38 萬美元、963.2 萬美元，增速為21.25%；15-16（預(yù)計(jì)）年EBITDA 分別為264.37 萬美元、418.7 萬美元，增速為58.37 萬美元。本次價(jià)格收購以16 年EBITDA 計(jì)算為5.73 倍PE，以17 年預(yù)測EBITDA 計(jì)算為3.62 倍PE，價(jià)格較為合理。
    香港愛爾設(shè)立眼科投資基金，儲備更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目：報(bào)告期內(nèi)，香港愛爾擬以自有資金 473萬美元作為有限合伙人投資設(shè)立 Rimonci 基金?；鹉繕?biāo)募集規(guī)模擬定為 1.8 億人民幣，主要投資于眼科、數(shù)字健康、醫(yī)學(xué)人工智能及其它生命科學(xué)、醫(yī)療高科技等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。退出方式方面，合伙企業(yè)所投資的項(xiàng)目可選擇并購或 IPO 等形式