>> 光大證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）中報持續(xù)高增長，VCS產(chǎn)品推進順利-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
908KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
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此報告為加密報告 |
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同時公司預(yù)計1-9 月凈利潤同比增長區(qū)間為40%-60%。
◆中報持續(xù)高增長，匯兌損益拖累財務(wù)費用
公司中報業(yè)績持續(xù)高增長的主要原因是公司的主打產(chǎn)品SIP 電話終端收入高速增長，公司新產(chǎn)品VCS 拓展順利，大客戶同比增長明顯。隨著公司T4 和T5 高端SIP 產(chǎn)品的持續(xù)放量，公司上半年毛利率維持高位，達到63.10%，相比去年同期提升0.63 個百分點。另外，公司上半年期間費用率達到13.35%，相比去年同期提升0.95 個百分點，主要是因為受人民幣貶值帶來匯兌損益導(dǎo)致財務(wù)費用增加所致。
◆統(tǒng)一通信市場持續(xù)快速發(fā)展期，SIP 滲透空間仍然廣闊
統(tǒng)一通信作為企業(yè)通信的重要應(yīng)用形式，其背后的根本推動因素在于統(tǒng)一通信對于企業(yè)辦公效率的提升和辦公成本的節(jié)省，行業(yè)目前仍然處于快速成長期，根據(jù)Frost & Sullivan 預(yù)測，全球SIP 電話終端市場規(guī)模預(yù)計將從2015 年的900 萬件增至2019 年的2,050 萬件，期間復(fù)合增長率為22.9%；全球SIP 電話終端滲透率分別由2015 年的27.5%，達到2019 年的66.3%，滲透空間依然廣闊。
◆VCS 產(chǎn)品推進順利，未來市場空間可期
報告期內(nèi)公司推出了VCS 新終端系列的旗艦機型VC800，意味著公司擁有了能夠覆蓋小、中、大型會議室的全系列VCS 終端，奠定了公司在VCS 終端的領(lǐng)先地位。此外，公司還推出了YMS1000/2000 一體機兩個型號的VCS 服務(wù)器產(chǎn)品，從原來只能覆蓋8 個點的中小企業(yè)解決方案，提升到能覆蓋到上千點的行業(yè)用戶、政府和中大型企業(yè)，進一步提升了公司目標(biāo)用戶的覆蓋面。我們看好公司的潛力產(chǎn)品VCS 未來的發(fā)展空間。
◆維持“買入”評級，目標(biāo)價404.70 元
我們維持公司2017-2019年EPS分別為9.25元、13.49元和18.66元的測算，維持目標(biāo)價404.70元，對應(yīng)18年30倍PE，“買入”評級。
風(fēng)險提示：貿(mào)易政策和匯率變動風(fēng)險；高端產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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