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其中第二季度收入達(dá)到3.72億元，凈利潤(rùn)1.64億元，同比分別增長(zhǎng)51.5%和46.66%，均為歷史最佳，此外，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)為4.2-4.8億元，同比增長(zhǎng)40%-60%，全年高成長(zhǎng)確定。 
    分業(yè)務(wù)看，一方面主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，大客戶銷售提升明顯。公司通過(guò)滿足客戶業(yè)務(wù)深度需求，從而進(jìn)一步提升現(xiàn)有客戶的銷售量及粘性，并進(jìn)一步開(kāi)拓新客戶。SIP 統(tǒng)一通信桌面終端實(shí)現(xiàn)收入5.45億元，同比增長(zhǎng)57.3%，公司DECT統(tǒng)一通信無(wú)線終端實(shí)現(xiàn)收入7493萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.3%。另一方面，推出VCS新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式獲得市場(chǎng)認(rèn)可，VCS 高清視頻會(huì)議系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入3172萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.45%。 分區(qū)域看，歐美傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)，其中美洲市場(chǎng)同比增長(zhǎng)接近85%，歐洲市場(chǎng)也保持43%的增長(zhǎng)。同時(shí)值得注意的是，過(guò)去相對(duì)薄弱地區(qū)大陸和非洲市場(chǎng)提速明顯，中國(guó)大陸增長(zhǎng)超過(guò)55%（去年增長(zhǎng)18%），非洲增長(zhǎng)超過(guò)60%（去年增長(zhǎng)47%）。 
    2、毛利率持續(xù)提升，收入增長(zhǎng)快于費(fèi)用增長(zhǎng)帶來(lái)費(fèi)用率下降 
    綜合毛利率63.1%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。在與大客戶取得深入合作的同時(shí)，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均取得不同程度的提升，SIP終端毛利率提升0.56個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到62.6%；DECT終端提升了0.72個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到61%，VCS提升了0.64個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到74.58%。 
    費(fèi)用方面，一方面，由于公司規(guī)模快速擴(kuò)張，費(fèi)用開(kāi)支絕對(duì)值也有較快增長(zhǎng)。公司員工增加到693人，研發(fā)人員占比進(jìn)一步提升到50%以上，研發(fā)投入超過(guò)3650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。服務(wù)團(tuán)隊(duì)人員進(jìn)一步擴(kuò)充，但還無(wú)法滿足需求。另一方面，受益于收入規(guī)模增長(zhǎng)效應(yīng)，費(fèi)用率卻又不同程度下降，銷售費(fèi)用率達(dá)到5.07%，同比下降了1.13個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為7.08%，同比下降了1.39個(gè)百分點(diǎn)。 
    3、SIP業(yè)務(wù)深入大客戶，VCS新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可 
    SIP話機(jī)業(yè)務(wù)大客戶銷售明顯增長(zhǎng)。公司在SIP統(tǒng)一通信終端市場(chǎng)保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，與客戶長(zhǎng)期保持良好的溝通與合作關(guān)系，擁有以渠道代理為基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)覆蓋全球106個(gè)國(guó)家的銷售網(wǎng)絡(luò)，銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2016年大客戶業(yè)務(wù)取得了關(guān)鍵性的突破，但占有率仍然較低，還有很大提升空間。2017年，公司在大客戶業(yè)務(wù)上的策略是，通過(guò)滿足客戶業(yè)務(wù)深度需求來(lái)幫助客戶成功，從而進(jìn)一步提升現(xiàn)有客戶的銷售量及粘性；進(jìn)一步開(kāi)拓新客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步加大服務(wù)投入，在人員數(shù)量、組織結(jié)構(gòu)、組織級(jí)別上均進(jìn)行了調(diào)整，設(shè)置了一名服務(wù)總監(jiān)。通過(guò)這樣的調(diào)整為將來(lái)進(jìn)一步提升服務(wù)能力、創(chuàng)造服務(wù)價(jià)值做好準(zhǔn)備。
    VCS業(yè)務(wù)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式取得市場(chǎng)初步認(rèn)可。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)踐行終端精品戰(zhàn)略，推出了VCS新終端系列的旗艦機(jī)型VC800。作為VCS視訊終端的高端產(chǎn)品，VC800的推出意味著公司擁有了能夠覆蓋小、中、大型會(huì)議室的全系列VCS終端；終端產(chǎn)品的音視頻性能、視頻處理能力、網(wǎng)絡(luò)抗丟包能力進(jìn)一步提升，奠定了公司在VCS終端的領(lǐng)先地位。此外，公司還推出了YMS1000/2000一體機(jī)兩個(gè)型號(hào)的VCS服務(wù)器產(chǎn)品，從原來(lái)只能覆蓋8個(gè)點(diǎn)的中小企業(yè)解決方案，提升到能覆蓋到上千點(diǎn)的行業(yè)用戶、政府和中大型企業(yè)，進(jìn)一步提升了公司目標(biāo)用戶的覆蓋面。2017年，隨著成熟產(chǎn)品的陸續(xù)推出，公司開(kāi)始投入大量資源建設(shè)銷售網(wǎng)絡(luò)，策略是：立足國(guó)內(nèi)，面向全球。公司在組織結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了調(diào)整，組建了兩個(gè)獨(dú)立的VCS銷售團(tuán)隊(duì)，分別負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)、國(guó)外VCS銷售，并抽調(diào)資深技術(shù)服務(wù)人員組建獨(dú)立的技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)
    4、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和核心優(yōu)勢(shì)確保未來(lái)成長(zhǎng)，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)
    從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟階段，具備成本和工程師紅利的中國(guó)企業(yè)從低端產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品延伸趨勢(shì)明顯，其中億聯(lián)的T4系列高端產(chǎn)品獲得海外運(yùn)營(yíng)商、微軟等大客戶的認(rèn)可，就是一個(gè)力證。在未來(lái)全球語(yǔ)音IP化，以及統(tǒng)一通信快速發(fā)展的大背景下，公司在核心技術(shù)專利布局、全球銷售渠道等方面已經(jīng)取得堅(jiān)實(shí)核心優(yōu)勢(shì)，未來(lái)隨著設(shè)計(jì)終端產(chǎn)品升級(jí)、高清視頻、云通信及云計(jì)算等高端產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和新產(chǎn)品推廣帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)2017-2019年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.5億元、9億元和12.7億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32.3X、23X和16X，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期