>> 光大證券-晶瑞股份（300655）鋰電池負(fù)極粘結(jié)劑放量增長(zhǎng)近50％-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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作者： |
裘孝鋒，陳冠雄 |
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增長(zhǎng)主要來(lái)源于超凈高純?cè)噭?、功能性材料和鋰電池粘結(jié)劑產(chǎn)品，特別是鋰電池粘接劑上半年比去年同期收入增加2787.47 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)47.60%。但凈利潤(rùn)增速落后于營(yíng)收增速，主要是上半年產(chǎn)品價(jià)格漲幅小于原材料價(jià)格漲幅，導(dǎo)致毛利率下降4.49 個(gè)百分點(diǎn)。。
2. 公司鋰電池粘結(jié)劑已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)20%以上的市場(chǎng)份額，上半年銷售收入同比增長(zhǎng)47.6%。主要客戶包含比亞迪、力神、寧德時(shí)代新能源、哈光宇等國(guó)內(nèi)知名動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)廠商，受益于新能源汽車(chē)的爆發(fā)，國(guó)內(nèi)鋰電池負(fù)極粘結(jié)劑未來(lái)有望保持30%左右的高增速增長(zhǎng)。
3. 公司的濕電子化學(xué)品大部分達(dá)到G4 等級(jí)，雙氧水達(dá)到G5 等級(jí)，在華虹宏力已進(jìn)入上線評(píng)估，武漢新芯已進(jìn)入驗(yàn)廠審核，中芯國(guó)際正在進(jìn)行技術(shù)確認(rèn)，有望實(shí)現(xiàn)快速突破。
4. 公司子公司蘇州瑞紅在光刻膠領(lǐng)域耕耘多年，在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了目前IC 制造商大量使用的核心光刻膠即i 線光刻膠的量產(chǎn)，產(chǎn)品采用步進(jìn)重復(fù)投影曝光技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)0.35μm 的分辨率。
◆盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：
下半年毛利率將向上修復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.53、0.78、1.09 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
濕電子化學(xué)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；下游平板顯示、半導(dǎo)體及LED、光伏太陽(yáng)能、鋰離子電池等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)增速不及預(yù)期；新股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大。
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