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公司近年發(fā)展迅猛，近五年歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)38.7%，產(chǎn)品品質(zhì)也逐漸得到主流的風(fēng)電整機(jī)企業(yè)認(rèn)可，已與全球前十名整機(jī)制造商中的六家建立了合作關(guān)系。 
    風(fēng)電行業(yè)景氣向上，需求有望持續(xù)增長。從行業(yè)層面看，全球風(fēng)電行業(yè)依然景氣向上：國內(nèi)棄風(fēng)率改善的趨勢明顯，紅色預(yù)警區(qū)域新增裝機(jī)基數(shù)已經(jīng)較小且部分省份有望逐步轉(zhuǎn)綠，隨著低風(fēng)速風(fēng)電技術(shù)的逐漸成熟中東部和南方低風(fēng)速區(qū)域的風(fēng)電開發(fā)有望提速，預(yù)計(jì)2018年起國內(nèi)風(fēng)電市場有望步入新景氣周期；海外市場方面，歐洲和北美市場有望穩(wěn)步增長，印度和拉美等新興地區(qū)風(fēng)電發(fā)展空間依然較大。 
    新增產(chǎn)能逐步釋放，市占份額有望提升。隨著公司IPO和非公開發(fā)行募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司新增產(chǎn)能將迎來釋放期。到2018年，預(yù)計(jì)鍛造主軸產(chǎn)能達(dá)11.6萬噸，其中主要用于生產(chǎn)2.5MW以上風(fēng)電主軸的產(chǎn)能超過7萬噸；另外新增鑄造主軸產(chǎn)能6000噸，助力開拓直驅(qū)風(fēng)機(jī)客戶。公司面向全球市場，2016年海外營收占比超過60%，全球市占份額達(dá)14.36%，隨著大功率風(fēng)電主軸產(chǎn)能的釋放，公司市占份額有望進(jìn)一步提升。 
    資產(chǎn)負(fù)債表具擴(kuò)張潛力，有望拓展風(fēng)電運(yùn)營業(yè)務(wù)。截至2017年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅8.95%，遠(yuǎn)低于行業(yè)內(nèi)其他公司，未來資產(chǎn)負(fù)債表具有較大的擴(kuò)張潛力。公司擬在山東萊蕪鋼城區(qū)開展風(fēng)電投資運(yùn)營，一方面將獲得較好的投資收益，另外也將有助于進(jìn)一步拓展國內(nèi)風(fēng)電主軸客戶，風(fēng)電運(yùn)營有望成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。 
    盈利預(yù)測與投資建議。僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2017~2018年收入8.18、10.8億元，歸母凈利潤2.39、3.12億元，EPS 1.0、1.31元，對應(yīng)PE 22.7、17.4倍，首次覆蓋，給予"推薦"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。全球風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上漲。