>> 華創(chuàng)證券-包鋼股份（600010）2017年中報業(yè)績點評：“瘦身健體”三年首盈利，稀土資源開發(fā)期未來-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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作者： |
牛播坤 |
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2、價格飆升高盈利，“瘦身健體”低成本 (價、利、成本)
公司報告半年期綜合毛利率達到11.95%，較去年同期增加6.80 個百分點，凈利率達到2.78%，較上年同期增加2.55 個百分點，凈利潤同比增長2035.53%，彈性顯著。我們認為，公司業(yè)績趨好得益以下幾點：
（1）“去產(chǎn)能和取締‘地條鋼’”鋼價回升，按照17 年1 季度報告數(shù)據(jù)核算，公司主要產(chǎn)品管材、板材、型材、線棒材價格對比16 年，分別上升44.59%、29.17%、2.10%、45.77%。
（2 新領(lǐng)導班子上任推出“瘦身健體”改革，調(diào)整后的包鋼總部職能部門壓減50%、機關(guān)廠處級干部精簡40%以上、管理和專業(yè)技術(shù)崗位壓縮20%以上；并大力推進年內(nèi)“零勞務”。
（3）報告期管理費用下降30.9%、財務費用上升3.51%（銷售費用變動由于銷售方式改變而增加），相比營業(yè)收入增長75.56%，公司費用管控得當。
（4）在“一帶一路”國際合作下，公司使用蒙古礦有效降低生產(chǎn)成本，同時包鋼加大試驗研究力度將蒙古原礦中硫含量降低至0.8%以下，降低冶煉成本并實現(xiàn)環(huán)保目標
3、鋼鐵產(chǎn)品改善+礦產(chǎn)資源發(fā)展，未來利潤雙輪驅(qū)動（未來看點）
公司推出“瘦身健體”改革，降本增效成果顯著；同時包鋼還將對低效、無效資產(chǎn)進行清理；
同時公司投資在建項目包括冷軋工程、綜合料場工程、鐵路接軌及工廠站、新建500 萬噸帶式球團生產(chǎn)線工程等項目，未來項目的建設(shè)有助于公司進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)水平，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強整體競爭力。
稀土是包鋼獨有的、重要的戰(zhàn)略資源，用好稀土可極大助力企業(yè)發(fā)展。稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展一定要延伸產(chǎn)業(yè)鏈，2017 年，包鋼確定了21 項稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點項目；公司完成收購寶山礦業(yè)公司白云鄂博資源綜合利用工程相關(guān)資產(chǎn)，加快了公司尾礦庫資源的開發(fā)利用將成為新的業(yè)績增長點，同時也將為公司逐步向資源型企業(yè)轉(zhuǎn)型。
4、盈利預測
預計公司2017-2019 年營收分別為481.1 億元、490.1 億元和499.3 億元，分別同比增長55.1%、1.9%和1.9%；對應歸母凈利潤分別為14.66億元、16.53 億元和17.66 億元，分別同比增長1624.5%，12.7%和6.8%。攤薄EPS 分別為0.03 元、0.04 元和0.04 元；對應PE82X、73X、68X。維持對公司的推薦評級。
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