>> 興業(yè)證券-博世科（300422）半年報點評：穩(wěn)步兌現(xiàn)預期，內生高速增長值得關注-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋，孟維維 |
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上半年，公司實現(xiàn)營收5.52 億元，同比大幅增長96.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5298 萬元，同比大幅增長156%；實現(xiàn)扣非后凈利潤4777 萬元，同比大幅增長200%。業(yè)績增長的核心來源于訂單落地帶來的內生高增長。其中，1）水污染治理業(yè)務（占主營業(yè)務收入的比例61.06%），同比增長201.67%，主要由于博白縣鎮(zhèn)級污水處理設施建設項目確認收入5196.77萬元、陸川縣北部片區(qū)村級污水處理項目確認收入3505.41 萬元影響所致；2）供水工程（收入占主營業(yè)務收入的比例15.16%）同比增長88.98%，主要原因系花垣縣五龍沖水庫集中供水工程項目確認收入4063.37 萬元影響所致；公司其他類別業(yè)務收入較去年同期增長270.17%，主要原因系南寧市環(huán)境衛(wèi)生管理處城南生活垃圾衛(wèi)生填埋場滲濾液處理站升級改造設備及安裝采購項目確認收入2047.83 萬元影響所致；3）公司技術服務類業(yè)務基數(shù)較低，由于上半年公司控股子公司博環(huán)環(huán)境環(huán)評業(yè)務確認收入1205.18 萬元，致使該業(yè)務同比增長10030.21%；此外，4）公司項目運營收入占主營業(yè)務收入的比例為1.16%，主要原因系南寧市細沖溝黑臭水體應急治理項目運營收入199.06 萬元，欽州市欽北區(qū)（皇馬）污水處理廠托管運營項目運營收入167.75 萬元影響所致。
投資建議：維持增持評級。我們預計公司2017~2019 年歸屬母公司股東凈利潤為1.61 億、3.34 億、4.75 億元的判斷。公司當前市值69 億，對應估值為43、21 倍和15 倍，公司多項業(yè)務大單不斷，高速增長大幕拉開，維持增持評級。
風險提示：公司項目推進滯后
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