>> 東北證券-金螳螂（002081）營收小幅增長，現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉立喜 |
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上半年公司營收同增4.35%，分產(chǎn)品看：裝飾業(yè)務(wù)營收同比下滑4.93%，幕墻營收同比下滑17.85%，設(shè)計同增16.13%，電子商務(wù)大幅增長909.67%，金融服務(wù)同增123.45%；分地區(qū)看省內(nèi)業(yè)務(wù)同比下滑13.56%，省外同比增長11.33%。上半年公司綜合毛利率小幅提升0.79pct 至16.65%，主要系省內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率提升3.54pct 至18.48%所致；
期間費用率上升較快，現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。由于電商新設(shè)門店增加，銷售費用同比大增81.71%，管理費用增長41.42%，匯兌損失使得本期財務(wù)費用同比增長62.40%，上半年銷售、管理、財務(wù)費用率分別提升1.01、0.82、0.25pct，期間費用升至6.21%；由于費用率的上升，本期凈利率為9.47%，較上年同期下滑0.31pct。上半年收付現(xiàn)比由0.95、0.97 分別提升至1.07、1.03，由于報告期內(nèi)回款較好，收現(xiàn)比提升幅度更大，本期經(jīng)營性現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。
金螳螂家穩(wěn)步推進(jìn)，家裝業(yè)務(wù)望成第二增長點。金螳螂家將線上產(chǎn)品信息展示與線下產(chǎn)品體驗相結(jié)合，線上入駐天貓、京東，線下門店加強服務(wù)管理及施工質(zhì)量把控，并通過家裝BIM 系統(tǒng)等帶給消費者更加順暢的體驗。公司金螳螂家穩(wěn)步推進(jìn)，目前已開線下直營店100 余家，逐步實現(xiàn)點面結(jié)合的全國市場布局，眼下平均門店銷售額已經(jīng)過千萬，公司有望通過店面擴張以及單店流量的提升推進(jìn)金螳螂家裝業(yè)務(wù)。
財務(wù)預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2017-2019 年營業(yè)收入為224.26、246.35、269.78 億元，歸母凈利潤分別為20.38、23.03、25.69 億元，EPS 分別為 0.77、0.87、0.97 元，對應(yīng)PE 為14X、13X、11X，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：家裝業(yè)務(wù)推進(jìn)較慢，固定資產(chǎn)投資超預(yù)期下滑。
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