>> 招商證券-索通發(fā)展(603612)主營產(chǎn)品量價齊升，公司盈利持續(xù)看好-170825pdf
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
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強烈推薦 |
作者： |
劉文平 |
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主營產(chǎn)品量價齊升，公司營收大幅提高。公司公開發(fā)股募投項目“年產(chǎn)34 萬噸焙陽極及余熱發(fā)電項目”于2016 年7 月投產(chǎn)，隨著該項目逐步達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)能將增至86 萬噸/年。預(yù)焙陽極已從年初3400 元/噸一路飆升至當(dāng)前4200元/噸，且受“2+26”城采暖季錯峰生產(chǎn)影響，后市價格有望再走高。公司2017年上半年報告披露營收14.19 億元，同比增長91.34%；歸屬上司公司股東凈利潤2.16 億元，同比暴增2,532.83%。預(yù)計隨著公司主營產(chǎn)品下半年量價齊升，盈利會再創(chuàng)新高。
成本優(yōu)勢提升行業(yè)競爭力。我國石油焦資源豐富，公司與中石化簽訂長期供貨戰(zhàn)略合作協(xié)議，降低原材料短缺風(fēng)險。公司擁有先進(jìn)的余熱發(fā)電系統(tǒng)，年發(fā)電量8000 萬度，滿足公司70%的生產(chǎn)、生活用電，有效降低電力成本。公司山東生產(chǎn)基地被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，所得稅減至15%；嘉峪關(guān)索通根據(jù)“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略，也享受15%的所得稅優(yōu)惠政策。
客戶資源優(yōu)勢明顯。公司作為最早從事預(yù)焙陽極出口業(yè)務(wù)的企業(yè)，有著較好的品牌口碑與客戶粘度，建立有長期穩(wěn)定的國外客戶資源網(wǎng)，一直以來都是國內(nèi)最大的預(yù)焙陽極出口企業(yè)。國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司聯(lián)手酒鋼集團(tuán)，建立戰(zhàn)略合作，提早布局西北地區(qū)。
“強烈推薦”評級。通過測算，預(yù)估公司2017-2019 年每股收益分別為2.02 元、2.54 元與3.26 元。截至8 月25 日公司收盤價62.33 元，對應(yīng)的PE 為30.9、24.6 與19.1?？春妙A(yù)焙陽極后市價格，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：預(yù)焙陽極后市價格不及預(yù)期、新建項目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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