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    點(diǎn)評(píng)：
    昂立教育業(yè)績高增長，多個(gè)新項(xiàng)目順利實(shí)施。K12 教育業(yè)務(wù)收入5.74 億元，其中昂立教育新拓校區(qū)20 個(gè)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.72 億元、同增15.28%，貢獻(xiàn)凈利潤5354.21 萬元、同增47.72%，凈利率12.51%。新項(xiàng)目幼少兒數(shù)學(xué)思維項(xiàng)目小法獅目前新拓3 家校區(qū)。
    學(xué)歷職教探索校企合作專業(yè)共建。職業(yè)教育業(yè)務(wù)收入1.03 億元、同增1.04%。
    在非學(xué)歷培訓(xùn)方面，黨政干部、游戲動(dòng)漫等培訓(xùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。學(xué)歷教育方面，探索院校合作的專業(yè)共建模式。
    國際教育招生大幅增長。目前已托管運(yùn)營了上海交大教育集團(tuán)奉浦現(xiàn)代教育示范園區(qū)和上海交大教育集團(tuán)湖州現(xiàn)代教育示范園區(qū)項(xiàng)目。其中湖州現(xiàn)代教育園區(qū)項(xiàng)目進(jìn)展順利，今年9 月開學(xué)。國際教育項(xiàng)目（美國高中課程項(xiàng)目與大學(xué)預(yù)科項(xiàng)目）招生大幅增長。
    受托管理4 家幼兒園。幼教板塊，與交大企管中心簽署《框架協(xié)議》，受托管理交大企管中心持有的幼教資產(chǎn)，并收取相應(yīng)的管理服務(wù)費(fèi)。幼教資產(chǎn)包括公司2014 年重大資產(chǎn)重組時(shí)因政策因素剝離的4 所世紀(jì)昂立幼兒園。收取服務(wù)費(fèi)用按照“服務(wù)費(fèi)=幼兒園學(xué)費(fèi)收入
    5%”標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。另外，公司具有4 所幼兒園的優(yōu)先購買權(quán)。
    投資建議：公司各教育板塊發(fā)展良好，K12 板塊以昂立教育為核心，拓展多個(gè)新項(xiàng)目，在穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上增添新的活力。今年年初提出發(fā)展幼教板塊，目前已受托管理4 家世紀(jì)昂立幼兒園?？春霉窘逃C合服務(wù)商的戰(zhàn)略定位，上調(diào)2017/18/19 年EPS 至0.33/0.40/0.45 元，當(dāng)前市值58 億元，對(duì)應(yīng)估值61x/51x/45x，目標(biāo)價(jià)23.70 元/股，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：校區(qū)、新項(xiàng)目拓展迅速，前期培育對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生影響。職業(yè)教育、國際教育板塊尚需培育?！睹翊俜ā芳?xì)則尚未落地，幼教板塊面臨政策不確定性。