>> 光大證券-新安股份（600596）業(yè)績大幅改善，下半年景氣有望延續(xù)-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
1506KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
裘孝鋒，陳冠雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆有機硅下半年漲價預(yù)期仍然高企，公司擁有有機硅單體產(chǎn)能32 萬噸，將繼續(xù)受益行業(yè)景氣。有機硅行業(yè)歷經(jīng)長達5 年的寒冬以后，受到成本端、供給端、需求端三重因素影響，行業(yè)景氣度開始回升。成本端：煤炭價格上漲抬升有機硅產(chǎn)業(yè)的價格中樞；供給端：供應(yīng)增速放緩疊加競爭結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時環(huán)保核查使部分產(chǎn)能關(guān)停常態(tài)化；需求端：房地產(chǎn)需求傳導(dǎo)帶動需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。
下半年在金屬硅、氯甲烷等原材料價格上漲的成本支撐下，疊加環(huán)保督查下有機硅行業(yè)本身檢修增多、開工率下滑等因素，漲價預(yù)期高，公司在馬南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園的20 萬噸產(chǎn)能預(yù)計9 月份就會開起來，屆時公司有機硅單體總產(chǎn)能將達到32 萬噸，有機硅價差的擴大將增厚公司下半年業(yè)績。
◆草甘膦漲勢有望延續(xù)。全球農(nóng)藥市場在歷經(jīng)兩年多的行業(yè)低迷后，去庫存已基本完畢，行業(yè)進入新一輪補庫周期，全球草甘膦的需求量穩(wěn)中有升；供給端環(huán)保督查行動日趨嚴(yán)厲，國內(nèi)草甘膦行業(yè)部分產(chǎn)能退出，上半年草甘膦原藥出廠價格同比上漲了26.81%。
下半年在甘氨酸、黃磷等原料的成本支撐下，以及環(huán)保壓力下草甘膦行業(yè)開工率下滑、庫存降低，草甘膦供應(yīng)緊張的格局難解，并且隨著旺季的來臨，8月底9 月初草甘膦的需求會不斷增加，草甘膦的價格繼續(xù)上漲的概率大。公司有草甘膦原藥產(chǎn)能8 萬噸，將從草甘膦價格的上漲中受益。
◆估值與評級：
環(huán)保重壓下，有機硅、草甘膦價格或?qū)⒕S持高位運行，預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.53、0.61、0.67 元，目標(biāo)價為12.37 元，給予“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：
環(huán)保力度不及預(yù)期；下游需求大幅下滑；產(chǎn)品價格大幅下滑。
|
|
