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    核心觀點(diǎn)
    持股藍(lán)科比例再提升，碳酸鋰盈利能力強(qiáng)。本次現(xiàn)金收購(gòu)股權(quán)后，公司將通過(guò)科達(dá)鋰業(yè)與青海威力分別持有藍(lán)科21.15%與10.78%股權(quán)，從而通過(guò)其碳酸鋰銷售進(jìn)一步分享投資收益。2017 年，藍(lán)科鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7 億元，凈利0.92 億元，凈利率高達(dá)54%。根據(jù)公開(kāi)信息顯示，藍(lán)科目前已擁有碳酸鋰產(chǎn)能1 萬(wàn)噸，并計(jì)劃于2017 年底擴(kuò)產(chǎn)至4 萬(wàn)噸，產(chǎn)能有望成為世界之首。
    海外投資進(jìn)度加快，建材機(jī)械出口營(yíng)收占比持續(xù)提升。上半年公司的建材機(jī)械裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20 億元，同比增長(zhǎng)13.96%，其中海外收入7.5 億元，同比增長(zhǎng)18.09%，在建材機(jī)械業(yè)務(wù)中占比提升至37.59%。今年以來(lái)，公司在肯尼亞的一期項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)良好運(yùn)營(yíng)，海外投產(chǎn)共實(shí)現(xiàn)投資收益近1500 萬(wàn)元。展望下半年，肯尼亞二期、坦桑尼亞項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)，加納二期已于6 月正式投產(chǎn)，我們認(rèn)為，海外陶瓷產(chǎn)線的投產(chǎn)銷售將為公司帶來(lái)可持續(xù)性的投資收益，對(duì)凈利增厚顯著。
    定增過(guò)會(huì)提振信心，新華聯(lián)入股終落地。公司去年的定增對(duì)象為新華聯(lián)控股與蕪湖基石，分別認(rèn)購(gòu)9.99 與1.99 億元，增發(fā)完成后新華聯(lián)將持有公司8.76%股權(quán)。新華聯(lián)參與此次定增是目的是為公司提供資金支持，我們認(rèn)為，新華聯(lián)的加入將增強(qiáng)公司資金實(shí)力，定增后繼續(xù)增持的態(tài)度表明其充分看好公司未來(lái)的發(fā)展前景，有利于提振市場(chǎng)信心。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    維持買入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.1 元（原目標(biāo)價(jià)10.48 元），我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年每股收益分別為0.37、0.48、0.55 元，參考建材機(jī)械、環(huán)保潔能以及鋰電負(fù)極材料可比公司，我們給予17 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為11.1元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    建材機(jī)械海外擴(kuò)展進(jìn)度低于預(yù)期，環(huán)保政策進(jìn)度低于預(yù)期；
    鋰電材料投產(chǎn)低于預(yù)期，行業(yè)增速下滑