>> 新時代證券-數(shù)字政通(300075)2017半年報點(diǎn)評：智慧管網(wǎng)進(jìn)展順利，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長-170828
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
田杰華 |
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分析與判斷
收入持續(xù)平穩(wěn)增長，凈利潤增長36.51%。17H1實現(xiàn)收入3.34億元，同比增長29.64%，其中智慧城市管理領(lǐng)域收入3.23億元，同比增長30.39%，占總收入比例96.68%，另外國土資源與城市規(guī)劃領(lǐng)域0.07億元，同比增長19.07%。實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長36.51%，略高于同期收入增速。
運(yùn)營服務(wù)大幅增長69.71%，軟件開發(fā)有所下滑，整體毛利率下滑0.32pct。分產(chǎn)品來看，運(yùn)營服務(wù)收入2.13億元，同比增長69.71%，毛利率為35.90%（同比+5.45pct）；軟件開發(fā)收入0.84億元，同比減少15.72%，毛利率為68.52%（同比+1.02pct）；系統(tǒng)集成收入0.34億元，同比增長15.45%，毛利率為30.96%（同比+9.53pct）。整體毛利率為43.70%（同比下滑0.32pct），主要由于運(yùn)營服務(wù)的收入大幅增長。
費(fèi)用控制良好，費(fèi)用率降低6.33pct，經(jīng)營性現(xiàn)金流降低47.36%。報告期內(nèi)，公司整體費(fèi)用率為24.64%，同比降低6.33pct，其中銷售費(fèi)用率9.14%（-2.27pct）、管理費(fèi)用率15.58%（-3.67pct）、財務(wù)費(fèi)用率-0.08%（-0.12pct）。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值為-2.01億元，同比降低47.36%，主要是由于項目資金增加。
智能管線業(yè)務(wù)快速發(fā)展。報告期內(nèi)，控股子公司保定金迪承擔(dān)了京津冀地區(qū)的十多項工程。今年7月保定金迪中標(biāo)福州"四城區(qū)排水管網(wǎng)排查"項目，項目金額0.24億元。
定增發(fā)行成功募資5.38億元。公司于今年7月份成功發(fā)行29,039,395股，成功募資538,099,989.35元，定增價格為18.53元/股，募集資金用于新一代"網(wǎng)格化+"智慧城市綜合信息服務(wù)及運(yùn)營項目和補(bǔ)充流動資金項目。
投資建議
首次覆蓋，給予"推薦"評級。我們預(yù)計公司2017-2019年的凈利潤分別為1.86、2.39和2.99億元，EPS分別為0.44、0.56和0.71元，給予"推薦"評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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