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上半年貨物吞吐量完成3.66 億噸，同比增長12.3%；集裝箱吞吐量完成1305.4 萬標(biāo)箱，同比增長14.1%，增幅較上年同期提高了11 個(gè)百分點(diǎn)，鐵礦石煤炭等基礎(chǔ)貨種全面回升。寧波舟山港全港上半年貨物吞吐量、集裝箱吞吐量分別高于沿海港口平均增速4 個(gè)和6.8 個(gè)百分點(diǎn)，市場份額回升。
    集裝箱板塊量增利升，雜散貨業(yè)務(wù)異軍突起。上半年公司集裝箱單箱收入下降2.9%，但毛利率上升0.76%，預(yù)計(jì)與低費(fèi)率的內(nèi)貿(mào)箱和中轉(zhuǎn)箱增長較快有關(guān)，上半年集裝箱水中轉(zhuǎn)箱量同比增長24%，內(nèi)支線箱量同比增長23.6%，內(nèi)貿(mào)箱量同比增長34.5%。上半年公司雜散貨業(yè)務(wù)異軍突起，營收增長43%，其中煤炭接卸量同比增長11.1%，毛利大幅上升2.2 億元，占整體毛利增長的半壁江山，毛利率也大幅跳升16%至39%。
    鐵礦石板塊量價(jià)齊升，但鼠浪湖碼頭轉(zhuǎn)固利潤率下降。上半年公司完成鐵礦石接卸量6668 萬噸，同比增長19.3%，業(yè)務(wù)量大幅增長一方面受同期中國鐵礦石進(jìn)口量高增長推動，另一方面鼠浪湖礦石中轉(zhuǎn)碼頭運(yùn)行逐步達(dá)到設(shè)計(jì)能力，上半年共接卸40 萬噸級船舶10 艘次也明顯拉動了礦石板塊業(yè)務(wù)量增長。報(bào)告期內(nèi)鐵礦石裝卸收入增長29.5%，綜合費(fèi)率上升8.5%，毛利增長8.8%，雖然收入端量價(jià)齊升但由于鼠浪湖碼頭轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊和運(yùn)營成本大幅上升，毛利率下降6.4%。
    集團(tuán)托管4 港口，浙江港口一體化再進(jìn)一步。大股東浙江海港集團(tuán)向公司托管旗下包括溫州港/嘉興港/義烏港/獨(dú)山港4 家港口集團(tuán)在內(nèi)的9 家港口碼頭相關(guān)企業(yè)。我們認(rèn)為這不僅是大股東履行承諾解決同業(yè)競爭問題的實(shí)際舉措，更是浙江港口一體化的重要一步，通過托管可以統(tǒng)籌增強(qiáng)公司港口運(yùn)營龍頭功能，更好構(gòu)建支線航線結(jié)構(gòu)，提升浙江港口群整體競爭能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；2.港口過渡競爭。
    盈利預(yù)測及估值?？紤]到公司和港口業(yè)吞吐量增速明顯加快，我們上調(diào)2017~2019 年EPS 預(yù)測至0.21/0.24/0.26 元（ 原盈利預(yù)測為0.19/0.21/0.23 元），公司位于一帶一路和長江經(jīng)濟(jì)帶交匯點(diǎn)，未來有望繼續(xù)受益于國家戰(zhàn)略及浙江港口整合和一體化機(jī)遇，維持“增持”評級。