>> 申萬宏源-廣發(fā)證券(000776)IPO和集合資管業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，ROE同比提升-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王叢云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期公司加權(quán)平均ROE 為5.3%，同比增加0.2 個百分點(diǎn)。
受行情好轉(zhuǎn)影響，利息凈收入與自營業(yè)務(wù)收入同比增長。報告期利息凈收入同比增長136%，主要得益于本期賣出回購及應(yīng)付債券利息支出減少，同時股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)保持快速增長，期末余額為 225.60 億元，較 2016 年底增長 65.26%，實(shí)現(xiàn)利息收入 4.87億元，同比增長 93.3%。；自營業(yè)務(wù)投資收益為43.9 億，同比增長22.6%，主要受益于上半年股市整體表現(xiàn)好于去年同期，交易性金融資產(chǎn)處置收益大幅好于去年同期，可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動損益也扭虧為盈。
IPO 承銷數(shù)量和規(guī)模行業(yè)第一，集合資管業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先。報告期，公司完成股權(quán)融資主承銷家數(shù) 35 家，排名行業(yè)第 2，主承銷金額 213.5 億，排名行業(yè)第4；其中，IPO 主承銷家數(shù)為 20 家，主承銷金額 105.7 億元，數(shù)量和規(guī)模均排名行業(yè)第 1；債券承銷規(guī)模為493.7 億，同比下降34.5%，公司完成重大資產(chǎn)重組項目12 單，排名行業(yè)第2，海外投行業(yè)務(wù)共完成主承銷（含 IPO、再融資及債券發(fā)行）、財務(wù)顧問和并購等項目 21 單。報告期資管業(yè)務(wù)規(guī)模為5986 億，其中集合資管規(guī)模為2931 億，定向資管規(guī)模為2784億，分別較年初下降750 億和425 億，雖然集合資管規(guī)模有所下降，但仍然穩(wěn)居行業(yè)第一；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股基成交額排名穩(wěn)居第5，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比下降29.0%，一方面是市場股基成交金額同比下降18.3%，另一方面是傭金率由萬分之4.2 同比下滑至萬分之3.7，報告期內(nèi)持續(xù)推進(jìn)零售業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型，機(jī)器人投顧貝塔牛第二期上線，提供股票交易和資產(chǎn)配置建議等更全面的服務(wù)。
維持“增持”評級。由于我們調(diào)整市場成交金額、股債融資規(guī)模等市場指標(biāo)的預(yù)測，因此下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤分別為85.6 億、91.1 億和102.7 億（原預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤分別為88.1 億、94.9 億和106.6 億），對應(yīng)最新收盤價的PE分別為17 倍、16 倍和14 倍。
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