>> 廣發(fā)證券-深圳機(jī)場(000089)中報點(diǎn)評：顯著受益機(jī)場收費(fèi)改革，航空主業(yè)毛利同增37.82%-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
454KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹奕豐 |
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實(shí)現(xiàn)貨郵吞吐54.94 萬噸，同比增6.78%。
17 年4 月1 日，機(jī)場內(nèi)線收費(fèi)改革正式實(shí)行，深圳機(jī)場內(nèi)線占比約95%受益顯著，報告期內(nèi)，公司航空主業(yè)收入增長11.45%，貢獻(xiàn)毛利2.82億元，同增37.82%，主業(yè)毛利率提升4.47 個百分點(diǎn)，達(dá)23.38%。
高毛利率廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，物流業(yè)務(wù)持續(xù)剝離
報告期內(nèi)，作為公司毛利率最高的廣告業(yè)務(wù)較好的把握住市場機(jī)遇，業(yè)績大幅改善，收入同增29.86%，貢獻(xiàn)毛利1.60 億元，同增30.90%；物流作為公司重點(diǎn)剝離業(yè)務(wù)，收入持續(xù)收縮，下降約34.03%。得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司平均毛利率同增3.22 個百分點(diǎn)，達(dá)30.84%。
財務(wù)費(fèi)用大幅削減，成都雙流機(jī)場投資收益由負(fù)轉(zhuǎn)正
利息收入的大幅增長導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用同減約1028.91 萬元。受益于此上半年公司三費(fèi)合計同比下滑約14.29%，除此常年虧損的成都雙流機(jī)場在17年上半年成功扭虧為盈，并貢獻(xiàn)575.72 萬元投資收益。報告期公司合計收到投資收益2401 萬元，同比增長約40.60%
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計17-19 年業(yè)績分別為0.35、0.41、0.49 元/股，對應(yīng)PE 為25.6、21.8 和18.5 倍，我們看好公司內(nèi)航內(nèi)線的快速發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
航空及機(jī)場安全事故，航空需求增速不達(dá)預(yù)期，政策變化
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