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二季度單季實(shí)現(xiàn)收入9.03 億，增長(zhǎng)25.99%，歸母凈利潤(rùn)7334 萬(wàn)，增長(zhǎng)50.61%，扣非凈利潤(rùn)6451 萬(wàn)，增長(zhǎng)77.11%。主要受益于上半年旗艦產(chǎn)品連續(xù)推出和自營(yíng)品牌經(jīng)營(yíng)的大幅改善，公司預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤(rùn)1.63 億-2 億，同比增長(zhǎng)10-35%，考慮到目前較樂(lè)觀的銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況，預(yù)計(jì)增速偏較高。
    按摩椅加速增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升。上半年公司占比最高的按摩器具類(lèi)產(chǎn)品增速達(dá)到27%，較去年和前年均有顯著加速；其中按摩椅增速?gòu)乃偃ツ甑?0%提升到上半年的35%，貢獻(xiàn)了核心增量，從盈利能力看，由于旗艦產(chǎn)品御手溫感大師椅的推出，按摩椅毛利率提升3%，且整體自主產(chǎn)品占比持續(xù)提升，達(dá)到46%。從旗艦產(chǎn)品的銷(xiāo)量看，3 月剛上市的御手溫感大師椅亞洲地區(qū)累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)5500 臺(tái)，5 月上市的愛(ài)沙發(fā)銷(xiāo)量超過(guò)5000 臺(tái)。
    期間費(fèi)用率下降1.25 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司毛利率38.47%，提升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率33.81%，下降1.25 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率20.26%，下降0.59 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率11.52%，下降2.91個(gè)百分點(diǎn)，公司大力投入廣告營(yíng)銷(xiāo)的背景下銷(xiāo)售和管理費(fèi)用率下降，得益于上半年整體管理效率的快速提升。財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.03%，提升2.25 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于匯兌損益增多，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.16 元，提升161.21%。
    按摩健康進(jìn)萬(wàn)家、摩椅發(fā)力高成長(zhǎng)、龍頭當(dāng)屬奧佳華。按摩健康器具行業(yè)正迎來(lái)歷史性的爆發(fā)啟動(dòng)期，奧佳華作為龍頭，正引領(lǐng)也分享著這個(gè)行業(yè)的迅猛成長(zhǎng)與發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司收入增速分別為32%、31%、30%；維持2017-2019 預(yù)測(cè)EPS0.61 元、0.81 元、1.08 元，增長(zhǎng)35%、33%、33%，對(duì)應(yīng)估值27 倍、20 倍、15 倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。