>> 華創(chuàng)證券-天神娛樂(lè)（002354）中報(bào)點(diǎn)評(píng)：凈利同比增長(zhǎng)150%，泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)布局完善，首次評(píng)級(jí)“推薦”-170830
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2017/8/31 |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
謝晨 |
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歸母凈利潤(rùn)5.05 億元，同比增長(zhǎng)150.14%，環(huán)比增長(zhǎng)46.38%。毛利率為60.67%，同比增加7.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低4.7 個(gè)百分點(diǎn)。
公司預(yù)計(jì)2017 年1-9 月實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.2 至8.8 億元，同比增長(zhǎng)112.7%~160%。
主要觀(guān)點(diǎn)
1.2017Q2 業(yè)績(jī)較去年同期大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)131.1%
公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.49 億元，同比增長(zhǎng)131.1%，環(huán)比增長(zhǎng)48.45%。2017 年上半年公司完成了對(duì)合潤(rùn)傳媒、幻想悅游、嘉興樂(lè)玩的收購(gòu)，助力業(yè)績(jī)大幅提升。歸母凈利潤(rùn)2.69 億元，同比增長(zhǎng)186.2%，環(huán)比增長(zhǎng)13.98%。毛利率為59.85%，同比增長(zhǎng)6.4 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.0 個(gè)百分點(diǎn)。
公司預(yù)計(jì)2017 年Q3 歸母凈利為2.15 至3.75 億元，去年同期1.37 億元，同比增長(zhǎng)56.9%~173.7%；環(huán)比增長(zhǎng)-20.1%~39.4%。
公司第二季度產(chǎn)生銷(xiāo)售費(fèi)用0.69 億元，同比增長(zhǎng)387%，環(huán)比增長(zhǎng)106.5%。銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要來(lái)自于合并范圍增加。
產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用0.16 億元，同比增長(zhǎng)290.2%，環(huán)比減少49.7%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)的原因主要是發(fā)行債券導(dǎo)致的利息計(jì)提。
2.游戲產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，深度布局棋牌游戲，強(qiáng)化盈利能力
2017H1，公司游戲業(yè)務(wù)收入7.41 億元，同比增長(zhǎng)237.81%，環(huán)比增長(zhǎng)169.12%，占總營(yíng)收的46.64%，毛利率82.73%，同比下降7.34個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降8.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中：
網(wǎng)頁(yè)游戲?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.42 億元，同比增長(zhǎng)250.50%，環(huán)比增長(zhǎng)533.94%，毛利率64.51%，同比下降19.70 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比19.82 個(gè)百分點(diǎn)?！渡n穹變》頁(yè)游維持穩(wěn)定，增長(zhǎng)主要來(lái)自新收購(gòu)子公司幻想悅游，子公司幻想悅游是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)游戲海外發(fā)行和運(yùn)營(yíng)商，代理了包括《火影忍者OL》、《神曲》等頁(yè)游。
移動(dòng)游戲?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.99 億元，同比增長(zhǎng)231.98%，環(huán)比增長(zhǎng)110.46%，毛利率91.55%，同比下降1.20 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.79個(gè)百分點(diǎn)。公司游戲研發(fā)重心已從頁(yè)游轉(zhuǎn)向手游，《蒼穹變》、《黎明之光》、《坦克風(fēng)云》等游戲在報(bào)告期內(nèi)保持穩(wěn)定，增長(zhǎng)主要來(lái)自收購(gòu)嘉興樂(lè)玩、幻想悅游并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?017H2 將陸續(xù)推出《瑯琊榜》、《坦克風(fēng)云2》、《十萬(wàn)個(gè)冷笑話(huà)番劇版》、《上吧MT》等移動(dòng)游戲。
完善游戲全產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)化發(fā)行能力：
報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)海外發(fā)行運(yùn)營(yíng)商幻想悅游，強(qiáng)化公司發(fā)行能力，助推游戲出海。幻想悅游為中國(guó)第一家PS4、STEAM 平臺(tái)游戲發(fā)行商，代理了包括《神曲》、《戰(zhàn)艦帝國(guó)》、《火影忍者》等約50 余款網(wǎng)頁(yè)游戲、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲及主機(jī)游戲， 總注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)1 億人。報(bào)告期內(nèi)聯(lián)合發(fā)行了主機(jī)游戲《西游記之大圣歸來(lái)》，下半年還將發(fā)行《光的追跡者》。
豐富游戲種類(lèi)，深度布局棋牌游戲：
公司繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)棋牌游戲領(lǐng)域的布局，報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)的嘉興樂(lè)玩專(zhuān)注于研發(fā)和運(yùn)營(yíng)地方性特色棋牌類(lèi)游戲，擁有39 款地市級(jí)棋牌產(chǎn)品，并表帶來(lái)收入大幅增長(zhǎng)，其中《湖南跑胡子》報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7 億元。
3.平臺(tái)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，渠道能力進(jìn)一步增強(qiáng)
2017H1 公司平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為4.39 億元，營(yíng)收占比27.64%，同比增長(zhǎng)70.07%，環(huán)比增長(zhǎng)47.81%。毛利率為53.57%，同比降低9.7 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低12.4 個(gè)百分點(diǎn)。公司旗下IOS 分發(fā)平臺(tái)愛(ài)思助手穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)，自2013 年上線(xiàn)截至報(bào)告期末，總的應(yīng)用游戲分發(fā)量達(dá)45 億次，平臺(tái)日分發(fā)量900 萬(wàn)，DAU 已超300 萬(wàn)，MAU已突破2200 萬(wàn)，日新增用戶(hù)超過(guò)10 萬(wàn)。目前已成功拓展至東南亞、歐美、南美市場(chǎng)，未來(lái)海外業(yè)務(wù)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
4.互聯(lián)網(wǎng)廣告投放業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)
2017 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)廣告投放收入為3.22 億元，營(yíng)收占比20.3%，同比減少15.38%，環(huán)比增長(zhǎng)35.86%。毛利率為22.47%，同比增降低3.29 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低13.8 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司互聯(lián)網(wǎng)廣告投放業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，并通過(guò)資本運(yùn)作，繼續(xù)保持并推進(jìn)公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力的發(fā)展。
公司的二級(jí)子公司幻想悅游旗下北京初聚擁有全球化的高品質(zhì)流量平臺(tái)，掌握的精準(zhǔn)廣告投放技術(shù)。目前，北京初聚正在積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，有望在未來(lái)將海外互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)發(fā)展成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的助推器。
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