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每10股擬派4.54元（含稅）轉(zhuǎn)增20股。  
    經(jīng)營(yíng)分析 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自于合并范圍的增加：2015年為愛普2月1日并表，妙趣橫生10月1日并表，雷尚、Avazu和麥橙10月31日并表，2016年這些子公司全年并表，一花科技2016年四季度納入合并范圍，貢獻(xiàn)利潤(rùn)3180.5萬(wàn)元。 控股股東延長(zhǎng)股份鎖定期，部分高管擬增持彰顯管理層信心：控股股東朱曄、石波濤自愿將所持有的公司首發(fā)后個(gè)人類限售股共計(jì)7238萬(wàn)股（共占公司總股本24.78%），延期鎖定一年，鎖定期屆滿日由2017 年9 月17 日延長(zhǎng)至2018年9月17 日。部分高管擬于未來9個(gè)月內(nèi)增持，副總尹春芬預(yù)計(jì)增持不低于4,000萬(wàn)元，董秘張執(zhí)交預(yù)計(jì)增持不低于2,000萬(wàn)元，財(cái)務(wù)總監(jiān)孫軍預(yù)計(jì)增持不低于350萬(wàn)元，合計(jì)預(yù)計(jì)增持金額不低于6,350萬(wàn)元。 
    Avazu&麥橙業(yè)績(jī)低于預(yù)期。Avazu&麥橙2016年有17,680萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾，實(shí)際完成了13,477萬(wàn)元，完成率76.22%。未達(dá)業(yè)績(jī)承諾原因：市場(chǎng)環(huán)境變化，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。對(duì)Avazu&麥橙產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提了約1,365萬(wàn)元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對(duì)凈利潤(rùn)影響不大。 
    一季報(bào)業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。2017年2月幻想悅游納入合并范圍，2017年3月合潤(rùn)影視和嘉興樂玩納入合并范圍。這三家公司都是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，幻想悅游和合潤(rùn)影視2017年承諾凈利潤(rùn)分別不低于3.25億元和6875萬(wàn)元，將有效增厚今年業(yè)績(jī)。 "一花+樂玩+新游+口袋"，看好移動(dòng)棋牌游戲前瞻性布局：移動(dòng)棋牌近兩年進(jìn)入黃金發(fā)展期。通過全資子公司天神互動(dòng)收購(gòu)一花科技100%股權(quán)，并以4.69億元完成收購(gòu)樂玩網(wǎng)絡(luò)42%股權(quán)，以投資產(chǎn)業(yè)基金收購(gòu)新游網(wǎng)絡(luò)64.1%股權(quán)以及口袋科技51%的股權(quán)，公司實(shí)現(xiàn)在線棋牌游戲市場(chǎng)初步布局。一花科技目前注冊(cè)用戶超過700萬(wàn)，月活躍用戶超過40萬(wàn)，并保持著高速增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 
    盈利預(yù)測(cè) 考慮到今年Avazu的業(yè)績(jī)承諾有不確定性因素，我們調(diào)低了2017-2019年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，調(diào)整后的2017-2019年的歸母凈利潤(rùn)分別為10.9億、13.5億和16.3億，按照定增后預(yù)計(jì)最新股本攤薄后計(jì)算，2017-2019年對(duì)應(yīng)EPS分別為3.1元、3.8元和4.6元。  
    投資建議 目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2019年攤薄后PE21X/17X/14X，估值比較低，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示 業(yè)績(jī)承諾可能不達(dá)預(yù)期，棋牌游戲有政策性風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)有減值風(fēng)險(xiǎn)。