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上半年，公司兩大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中教育、信息安全業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2 億元（YOY+47.5%）和2.4 億元（YOY+31.7%）。合并范圍變化導(dǎo)致公司綜合毛利率減少5.83pp 至42.8%，其中信息安全業(yè)務(wù)毛利率減少9.91pp，教育業(yè)務(wù)減少4.19pp。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)27%，外幣借款匯兌損失增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加102.4%。銷(xiāo)售管理費(fèi)用占比較大，且增速低于營(yíng)收增速，從而導(dǎo)致期間費(fèi)用率下降1.67pp。
    鞏固教育信息化優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)“智慧教育+教育服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)。公司在國(guó)內(nèi)教育信息化領(lǐng)域具有顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，教育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，在手訂單金額超過(guò)7 億元。
    1）渠道端：公司持續(xù)推進(jìn)區(qū)域建設(shè)，積極開(kāi)拓二三線市場(chǎng)，智慧教育業(yè)務(wù)已累計(jì)進(jìn)入27 個(gè)省、16000 余所學(xué)校、覆蓋2100 多萬(wàn)中小學(xué)生；教育服務(wù)業(yè)務(wù)方面，“教育云規(guī)模化應(yīng)用項(xiàng)目”完成9 個(gè)區(qū)域單獨(dú)培訓(xùn)；完成片區(qū)培訓(xùn)3 場(chǎng)。
    2）產(chǎn)品端：加快產(chǎn)品升級(jí)，上線“葵花籽” 2.0，“詞匯總動(dòng)員” 3.0 版本，“大數(shù)據(jù)反饋系統(tǒng)” 1.0 版本，提供豐富的產(chǎn)品服務(wù)；與此同時(shí)，公司新增的自招復(fù)試產(chǎn)品及藝考填報(bào)服務(wù)產(chǎn)品，廣受客戶(hù)好評(píng)。
    3）線上領(lǐng)域：報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)內(nèi)升學(xué)業(yè)務(wù)自媒體瀏覽量超過(guò)2.4 億、APP 用戶(hù)數(shù)量達(dá)120 萬(wàn)，微信社群覆蓋17 余萬(wàn)人；國(guó)外升學(xué)業(yè)務(wù)對(duì)站群網(wǎng)站進(jìn)行升級(jí)，可讀性更強(qiáng)，內(nèi)容更加豐富。
    4）研發(fā)方面：公司加大研發(fā)投入，通過(guò)教育技術(shù)研究院深耕教育信息化研究，目前研究院在職員工突破200 余人，進(jìn)一步夯實(shí)了公司智慧教育領(lǐng)域領(lǐng)先地位。
    公司教育業(yè)務(wù)充分整合渠道、人財(cái)物等資源，產(chǎn)生了較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，“智慧教育+教育服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)格局成形，新教育戰(zhàn)略值得期待。
    人才+產(chǎn)品雙拳出擊，信息安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。信息安全業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)，公司成功引入信息安全集團(tuán)CEO 周西柱等關(guān)鍵人才，進(jìn)一步理順公司組織架構(gòu)；推出兩款基于人臉識(shí)別技術(shù)的產(chǎn)品，已在呼和浩特機(jī)場(chǎng)、重慶市地鐵軌道交通成功試點(diǎn)。此外，公司中標(biāo)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)等多個(gè)項(xiàng)目，彰顯了公司較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6 億、4.4億和5.2 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.41 元、0.50 元和0.60 元，參考可比公司估值給予公司2017 年38 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.58 元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。