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上半年收入中，工程承包業(yè)務(wù)同增11.25%，占總營(yíng)收的80.36%；房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)同增33.38%，占比8.07%；電力投資與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)同增25.14%，占比3.89%；設(shè)備制造與租賃實(shí)現(xiàn)收入8.32 億元，同增25.53%，占比為0.69%。上半年公司剔除營(yíng)改增影響后的毛利率12.46%，較上年提升0.51 個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤(rùn)為37.05 億元，同增7.21%。
    匯兌損失、資產(chǎn)減值損失上升，歸母凈利率略有下降
    公司上半年匯兌損益由去年的凈收益4.99 億元減少為凈損失1.44 億元，凈損失增加6.43 億元；資產(chǎn)減值損失為5.05 億元，同比增加73.48%。歸母凈利率為3.08%，同比下降0.19 個(gè)百分點(diǎn)。
    付現(xiàn)比增幅高于收現(xiàn)比增幅，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流惡化
    經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-136.59 億元，同比減少1232.32%
    1-7 月新簽合同額同比增長(zhǎng)29.34%，基建占比上升
    公司1-7 月新簽合同額達(dá)2877.88 億元，同比增長(zhǎng)29.34%（2017 年目標(biāo)為3973 億元，目標(biāo)增速10.10%）。新簽國(guó)內(nèi)合同2136.77 億元，同增42.83%，占比74.25%；新簽國(guó)外合同741.11 億元，同增1.65%。上半年國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)新簽合同額1393.5 億元，同增84.4%，占比已達(dá)50.65%。
    投資建議
    上半年公司收入、新簽訂單都保持較快增長(zhǎng)，增速均高于全年目標(biāo)。
    公司在水利電力行業(yè)保持領(lǐng)導(dǎo)地位的同時(shí)積極推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化，大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施PPP 業(yè)務(wù)和水環(huán)境業(yè)務(wù)，并且已取得一定成效。綜上，我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.5、0.57、0.66 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑；PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。