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    公司打造維D完整產(chǎn)業(yè)鏈，25羥基維生素D3產(chǎn)能擴(kuò)大，銷售快速拓展
    公司戰(zhàn)略定位為打造完整的維生素D3上下游產(chǎn)業(yè)鏈，上游發(fā)展精制羊毛脂、NF級(jí)膽固醇，下游應(yīng)用方面進(jìn)入25-羥基維生素D3、核心預(yù)混料、環(huán)保滅鼠劑。
    羊毛脂綜合利用項(xiàng)目及年產(chǎn)100噸飼料級(jí)25-羥基維生素D3項(xiàng)目于2015年12月投產(chǎn)見效，并于2016年提前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司與荷蘭帝斯曼就25-羥基維生素D3原產(chǎn)品簽訂了長(zhǎng)達(dá)十年的采購(gòu)框架協(xié)議，有力保障了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)份額及盈利能力。
    維生素D價(jià)格暴漲，預(yù)計(jì)本輪持續(xù)時(shí)間一年以上
    由于環(huán)保檢查趨于嚴(yán)厲，中小企業(yè)被關(guān)停，維生素D3價(jià)格上半年均價(jià)88元，目前已經(jīng)漲到435元，假設(shè)此價(jià)格持續(xù)到年底，今年VD價(jià)格較均價(jià)較去年增長(zhǎng)170%，預(yù)計(jì)25羥基維生素D3價(jià)漲量增，收入增加9倍，維生素d營(yíng)收增加1.7倍，羊毛脂及衍生品增加1.85倍。公司17年整體收入接近16年的4倍，毛利約為16年的8倍。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017～2019年EPS分別為3.96元、4.18元、3.32元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.4倍、8.9倍、11.2倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    環(huán)保政策風(fēng)險(xiǎn)，維生素d價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)