>> 中航證券-花園生物（300401）維生素D3價格上漲-170608
| 上傳日期： |
2017/6/26 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
石玉華 |
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公司上游拓寬，全產(chǎn)業(yè)鏈助力公司業(yè)績增長?；▓@生物作為全球最大的維生素D3生產(chǎn)商，2016年共實現(xiàn)營業(yè)收入3.29億元，總體來說公司產(chǎn)品維生素D3在今年上半年維持相對低位，但公司上游產(chǎn)品膽固醇及下游高毛利產(chǎn)品25羥基維生素D3產(chǎn)品銷售順利，公司一季度共實現(xiàn)銷售收入8,669.06萬元，同比增長41.7%，共實現(xiàn)凈利潤2053.73萬元、考慮到公司例行技改的影響，公司主要產(chǎn)品毛利率將快速提升，導(dǎo)致一季度企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能使用率顯著高于公司正常水平。受益于二季度維生素的大幅漲價，公司毛利率有所回升，截止到今年3月公司超純羊毛脂項目已完成預(yù)計投資總額的86%有望于今年達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)品有望更加多元化，預(yù)計2017年公司凈利潤有望高速增長。
風(fēng)險因素：核心技術(shù)的流失；業(yè)務(wù)領(lǐng)域較為集中。
我們預(yù)計隨著公司膽固醇的復(fù)產(chǎn)維生素產(chǎn)品成本有望降低公司毛利率和產(chǎn)量都將穩(wěn)步回升，隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈的不斷延伸，公司在維生素D3細(xì)分領(lǐng)域中的定價權(quán)將進(jìn)一步提升，給予買入評級。
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