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    需求回暖帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善，為盈利能力修復(fù)奠定基礎(chǔ)。在今年上半年工程機(jī)械行業(yè)需求復(fù)蘇的背景下，公司三大主機(jī)產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著，輪式起重機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)1 倍，壓實(shí)機(jī)械同比增長(zhǎng)76%，鏟運(yùn)機(jī)械同比增長(zhǎng)47.57%，新業(yè)務(wù)板塊中樁工、環(huán)衛(wèi)裝備、消防車(chē)等增速都明顯加快。在收入恢復(fù)的背后，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善幅度更大，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)端修復(fù)力度明顯，也減輕了利潤(rùn)表壓力。上半年公司應(yīng)收賬款余額163.68 億元，同比下滑11.97%，且撥備計(jì)提比例達(dá)到12.3%，表外或有事項(xiàng)回購(gòu)擔(dān)保余額合計(jì)86.61 億元，下滑4.3%，公司應(yīng)收賬款與表外或有事項(xiàng)合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例回落至60%。盈利能力方面，毛利率二季度單季度相比于一季度提升了2.4 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率也顯著提升，三費(fèi)比率基本與一季度持平，整體來(lái)看，隨著資產(chǎn)負(fù)債表逐步修復(fù)，為盈利能力的修復(fù)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    借勢(shì)一帶一路，海外市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。報(bào)告期內(nèi)公司出口在亞太地區(qū)銷(xiāo)售翻番增長(zhǎng)，履帶吊、旋挖鉆機(jī)、水平定向鉆及為母公司出口的塔機(jī)、混凝土攪拌站等產(chǎn)品出口量均翻番增長(zhǎng)，海外整體銷(xiāo)售規(guī)模約為21.96 億元，占收入為15.2%。公司積極響應(yīng)一帶一路，公司產(chǎn)品開(kāi)始逐步拓展海外市場(chǎng)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為235.21/273.03/300.21億元，EPS 分別為0.13/0.16/0.19 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 估值為30x/24x/21x。行業(yè)需求回暖，公司資產(chǎn)負(fù)債表未來(lái)持續(xù)修復(fù)，我們繼續(xù)給予 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期；應(yīng)收賬款回收低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)惡化。