>> 興業(yè)證券-華納百錄（300291）中報點(diǎn)評：營銷業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，下半年影視綜藝有望爆發(fā)-170902
| 上傳日期： |
2017/9/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁婉貝 |
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1）2017H1 實(shí)現(xiàn)收入8.75 億元，同比減少20.19%，；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65 億元，同比減少29.43%；2）上半年公司業(yè)績大幅下降主要是由綜藝業(yè)務(wù)與體育業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳所致，綜藝營收0.92 億元同比減少76.06%，體育業(yè)務(wù)營收0.64 億元同比減少57.51%。3)2017H1 銷售費(fèi)用率5.31%，同比增加1.91pct，管理費(fèi)用率4.64%，同比增加1.45pct。
下半年影視綜藝作品集中上映，影視綜藝收入有望爆發(fā)。1）公司上半年作品上映數(shù)量較少。上半年播出《職場是個技術(shù)活》、《深夜食堂》，2）下半年劇目豐富，年度大劇《秦時麗人明月心》于8 月14 日播出；《我不是精英》、《蔓蔓青蘿》等劇目處于發(fā)行階段，《成立的月光》、《讀心》在后期制作階段，下半年播出劇目有望超過上半年。2）2017H1 綜藝收入主要來源于《跨界歌王》，下半年有《來吧，兄弟》、《國片大首映》、《旋風(fēng)孝子》、《小鎮(zhèn)故事》等原創(chuàng)項目預(yù)計播出，下半年綜藝板塊收入有望爆發(fā)。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017/18/19 年凈利潤4.46/5.13/5.92 億元，EPS 分別為0.55/0.63/0.73，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為36/32/27 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：影視綜藝業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期。
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