>> 廣發(fā)證券-新南洋（600661）昂立教育提振中報業(yè)績，多點(diǎn)布局有望加速推進(jìn)-170901
| 上傳日期： |
2017/9/4 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤，姚遙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司17 年上半年營收和凈利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，主要由于昂立教育業(yè)務(wù)規(guī)模不斷拓展，營業(yè)利潤持續(xù)提升所致。同時公司公告，擬以總股本2.87 億股為基數(shù)，向全體股東按每10 股派發(fā)人民幣現(xiàn)金紅利2.00 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利 5730.98 萬元，分紅率大幅提高（前次分紅每10 股派發(fā)0.8 元）。公司上半年末應(yīng)收賬款為8108.9萬元，較年初增長45.7%。
分業(yè)務(wù)：K12 教培貢獻(xiàn)主要業(yè)績，職教、國際教育協(xié)同發(fā)展
教育和服務(wù)：17 年上半年教育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收6.8 億元，同比增長23.1%，毛利率為46.2%，同比上升0.5 個百分點(diǎn)。教育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收占比86.1%，貢獻(xiàn)毛利潤占比92.8%，貢獻(xiàn)凈利潤約3942 萬元。
其他業(yè)務(wù)：16 年精密制造和數(shù)字電視運(yùn)營業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.9 和0.2億元，同比增長57.7%和下降49.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤約87.0 和23.7 萬元。
未來看點(diǎn)：受托管理幼教資產(chǎn)，內(nèi)生外延增長明確
四大教育業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：（1）K12 教育，昂立教育以上海為根據(jù)地逐漸輻射江浙地區(qū)，教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)不斷拓展，17 年上半年新拓校區(qū)20 所；（2）職業(yè)教育，上半年公司實(shí)現(xiàn)非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)的快速增長，同時在學(xué)歷教育方面，嘉興南洋職業(yè)技術(shù)學(xué)院新校區(qū)遷建后順利運(yùn)營，同時積極探索院校合作；（3）國際教育，通過“園區(qū)+項目”整合優(yōu)質(zhì)教育資源，湖州國際學(xué)校也將于9 月開始招生；（4）幼教，公司與上海交大企業(yè)管理中心簽署《資產(chǎn)委托管理框架協(xié)議》，受托管理交大企管中心持有的幼教資產(chǎn)（系14 年重組時剝離的4 所世紀(jì)昂立幼兒園），并收取相應(yīng)的管理服務(wù)費(fèi)，服務(wù)費(fèi)=目標(biāo)資產(chǎn)學(xué)費(fèi)收入5%，公司同時擁有4 所幼兒園的優(yōu)先購買權(quán)。
昂立教育業(yè)績大幅增長，多點(diǎn)布局打造綜合教育服務(wù)龍頭，維持“買入”評級
公司17 年上半年營收凈利穩(wěn)步增長，同比分別增加21.3%和10.2%，扣非后凈利增長35.5%，主要由于昂立教育業(yè)務(wù)規(guī)模不斷拓展，上半年昂立教育業(yè)績同比大幅增長47.7%。公司依托交大背景資源，并購昂立教育后教育板塊發(fā)展迅猛，K12 培訓(xùn)成為業(yè)績主要來源。17 年6 月公司完成非公開發(fā)行股份，募集資金約5.9 億元，公司逐漸形成了聚焦K12、職教、國際教育、幼兒教育四大教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)模式。公司于年初提出發(fā)展幼教板塊和國際教育，目前已受托管理4 家世紀(jì)昂立幼兒園，湖州國際學(xué)校也將于9 月開始招生。此外，9 月1 日起修訂后的民促法將開始實(shí)施，也為公司實(shí)施內(nèi)涵式增長和外延式擴(kuò)張并重的“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略創(chuàng)造了有利條件。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.36、0.45 和0.60 元，公司K12培訓(xùn)快速發(fā)展、職教業(yè)務(wù)前景廣闊，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：昂立教育盈利情況低于預(yù)期，職業(yè)教育業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，政策風(fēng)險。
|
|
