>> 廣發(fā)證券-藍色光標(biāo)(300058)收購海外上市平臺Cogint，助力公司國際化擴張-170908
| 上傳日期： |
2017/9/11 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實，沈明輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
一、此次交易方式實質(zhì)為收購Cogint 旗下Fluent 股權(quán)，交易完成后藍標(biāo)將擁有海外上市資本平臺，為公司未來海外擴張搭建平臺。此次收購?fù)瓿珊?，Cogint 股票繼續(xù)在納斯達克上市交易，公司將通過持有Cogint 之63%股權(quán)建立統(tǒng)一的海外業(yè)務(wù)和資本市場平臺，符合公司的國際化發(fā)展戰(zhàn)略。
二、Cogint 旗下Fluent 是以技術(shù)和數(shù)據(jù)見長的數(shù)字營銷服務(wù)公司，近一年利潤約2 億人民幣。Cogint 是美國納斯達克上市公司，旗下?lián)碛袃杉易庸綢DI 與 Fluent，Cogint 主要營收及利潤來自Fluent，IDI 連年虧損。在本次交易交割前，Cogint 擬剝離IDI 公司，只保留Fluent 及相關(guān)業(yè)務(wù)。
Fluent 以技術(shù)及數(shù)據(jù)見長，人均收入利潤較高。Fluent 創(chuàng)建于2010 年，目前擁有110 名專業(yè)人員組成的團隊，是一家數(shù)字營銷服務(wù)公司。Fluent近一年調(diào)整后的EBITDA 約2.2 億人民幣，估值27 億人民幣，估值合理。
三、經(jīng)此一役，藍標(biāo)將成為橫跨中國、北美（Fluent、V7i）、歐洲（WAVS）的全球化營銷集團。公司擬由Fluent 將 V7i/WAVS 的服務(wù)（例如CRM、電子郵件、創(chuàng)意、社交、公關(guān)）引入至Fluent 現(xiàn)有高級戰(zhàn)略客戶。同時Fluent也將為藍標(biāo)集團、V7i、WAVS 的客戶提供效果營銷服務(wù)。
四、預(yù)計實際資產(chǎn)交割時間在2018 年上半年。該交易事項尚需經(jīng)過Cogint股東大會批準(zhǔn)、通過美國反壟斷審查、通過美國國家安全審查委員會審查等，才可正式交割，該流程尚需一定時間。
五、維持“買入”評級：公司海外業(yè)務(wù)已成為新增長點，加之此次收購后將擁有海外上市資本平臺，未來有望通過并購?fù)顿Y進一步拓展海外市場。預(yù)計公司2017~2018 年凈利潤分別為7.7 億、10.7 億，對應(yīng)EPS 為0.35 元、0.48 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 估值22.9 倍、16.5 倍，建議投資者積極關(guān)注。
六、風(fēng)險提示：跨國管理風(fēng)險，并購整合風(fēng)險，標(biāo)的的商譽減值風(fēng)險
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