>> 安信證券-佳沃股份(300268)積極轉(zhuǎn)型高端動物蛋白產(chǎn)業(yè)，業(yè)績高增長可期！-170912
| 上傳日期： |
2017/9/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李佳豐 |
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根據(jù)公司公告，2017 年8 月16 日公司完成國星股份55%股權過戶：國星股份的主營業(yè)務為北極甜蝦、狹鱈、格陵蘭比目魚等海產(chǎn)品的貿(mào)易、加工及銷售，已構建全球深海海鮮采購、加工、銷售完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
根據(jù)公司公告， 1）外銷方面客戶關系穩(wěn)定：國星股份獲得美國、歐盟、俄羅斯等國家和地區(qū)的注冊認證，與國外多家客戶建立長期穩(wěn)定的合作關系，根據(jù)公司公告，2016 年國星股份海外客戶數(shù)量從2015年50 戶增加到56 戶，其外銷產(chǎn)品主要為狹鱈、格陵蘭比目魚、紅魚、真鱈魚等加工品；
2）內(nèi)銷方面積極打造“海買”品牌：內(nèi)銷產(chǎn)品主要通過互聯(lián)網(wǎng)電商模式銷售，主要產(chǎn)品為北極甜蝦、阿根廷紅蝦、加拿大龍蝦、銀鱈魚、格陵蘭比目魚、加拿大雪蟹等高檔水產(chǎn)品，其中“海買”品牌積極探索線上、線下模式，根據(jù)公司公告截止2016 年底，“海買”品牌生鮮已進駐順豐優(yōu)選、京東、一號店等主流互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，同時“海買”品牌生鮮積極布局線下：進入包括家樂福、大瑞發(fā)等200 余家商超、全國已經(jīng)開設5 家專賣店及120 余家加盟店。
公司通過收購國興股份，1）可實現(xiàn)向高端動物蛋白產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)業(yè)績的高速增長，根據(jù)公司公告，2016 年國星股份實現(xiàn)銷售收入 9.16億元，同比增長8.5%；凈利潤 3469.34 萬元，同比增長81.5%。2）可復制國星股份渠道模式，豐富產(chǎn)品品類，利用國星股份現(xiàn)有成熟的北極甜蝦渠道帶動其他新品海鮮的銷售推動，形成多個有競爭性的品種。
■依托聯(lián)想控股，加速渠道建設整合。佳沃集團是聯(lián)想控股的全資子公司，依托聯(lián)想控股的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，公司有望加速渠道建設整合。根據(jù)公司公告，公司收購國星股份后將推動內(nèi)銷的全渠道布局，擴展大型商超、加盟店的布局，強化“海買”在中高端海鮮的地位，加強冷鏈物流服務網(wǎng)絡的建設，加強配送和服務的能力；同時公司將加強對海鮮行業(yè)上下游的整合，搭建從國外獲取資源、國內(nèi)加工、品牌銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，擴大市場占有率和品牌影響力，成為全球領先的高端海產(chǎn)品供應商。
■控股股東多次增持彰顯信心。7 月以來，控股股東佳沃集團多次增持公司股份，累計增持公司股份224 萬股，占公司股本比例為1.67%?？毓晒蓶|多次增持公司股份，彰顯了其對公司未來發(fā)展的信心！
■投資建議：我們預計公司2017-2019年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.26億元、0.53億元、0.93億元；對應2017-2019年EPS分別為0.19元、0.39元、0.69元，我們給予"增持-A"評級，6個月目標價34元。
■風險提示：匯率波動風險，下游核心客戶采購量下滑。
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