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公司基于同源技術(shù)培養(yǎng)的光伏逆變器、充電樁模塊業(yè)務(wù)面臨良好的行業(yè)機(jī)遇，近幾年增速較快并且有望發(fā)展為公司業(yè)務(wù)重要增長點(diǎn)。我們看好公司的長期持續(xù)經(jīng)營能力。
    經(jīng)營能力優(yōu)秀。公司自成立以來，專注于電力電子及新能源領(lǐng)域，競爭力在持續(xù)提升。公司完全依靠產(chǎn)品銷售的內(nèi)生發(fā)展，過去4 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績復(fù)合增速34%，實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)規(guī)模增長70%以上，體現(xiàn)出了強(qiáng)勁的經(jīng)營管理能力。
    UPS 及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)，仍有較大的發(fā)展空間。公司UPS 有多年技術(shù)積累，競爭力領(lǐng)先，已成長為本土第一品牌。UPS 行業(yè)市場比較分散，國產(chǎn)化率較低，公司具備進(jìn)口替代的條件和能力。公司圍繞UPS 延伸了精密空調(diào)等數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，并加快發(fā)展IDC 解決方案系列產(chǎn)品，通過產(chǎn)品面拓展與渠客戶拓展，公司原UPS、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)定增長。
    光伏逆變器、新能源充電樁模塊將成為重要增長點(diǎn)。光伏逆變器及新能源車充電樁模塊是公司基于同源技術(shù)培育的新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品。公司光伏逆變器上半年收入增長126%，在手訂單充足，有望保持高速增長。充電樁業(yè)務(wù)2016年實(shí)現(xiàn)了70%以上增長，受益于新能源汽車的大發(fā)展，公司充電樁模塊業(yè)務(wù)有望成為重要的增長點(diǎn)。
    股權(quán)激勵(lì)已完成授予。9 月1 日，公司本年度股權(quán)激勵(lì)股票已授予完成，以7.375 元價(jià)格向471 名對象合計(jì)授予1016 萬股。按照此前公布的業(yè)績考核要求，以2016 年扣非凈利潤為基數(shù)2017-2019 年扣非凈利潤增長率分別不低于20/45/75%,即三年扣非凈利潤不低于3.34/4.03/4.87 億元，年復(fù)合增速為20.5%。
    投資建議：看好公司持續(xù)經(jīng)營能力，持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23-25 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料漲價(jià)難以傳導(dǎo)。