>> 華創(chuàng)證券-科士達（002518）中報點評：存量業(yè)務(wù)驅(qū)動公司業(yè)績內(nèi)生式高增長-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡毅 |
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此報告為加密報告 |
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費用端的提前支出換來了公司2017年銷售規(guī)模的增長，同時產(chǎn)品系列趨于豐富，如模塊電源產(chǎn)品、一體化系統(tǒng)解決方案等，有效提升了公司產(chǎn)品的市場影響力。同時根據(jù)存貨發(fā)出商品、預(yù)收賬款等資產(chǎn)負債表科目金額，可預(yù)測公司下半年收入端依然能夠保持高增長態(tài)勢。
2. 隨著經(jīng)營進入穩(wěn)態(tài)，公司費用率將回落，凈利率有提升空間
公司提前加大銷售費用和研發(fā)費用的支出，以求收入端實現(xiàn)改善，2017年Q2已取得較明顯的成果。我們認為隨著下半年市場訂單逐步進入收獲期，公司銷售費用率和管理費用率將有所下滑，這樣公司在收入增速已經(jīng)體現(xiàn)的情況下，凈利率水平將得到回升。
3. 投資建議：
2017年公司在收入端的改善，為公司未來持續(xù)穩(wěn)健增長實現(xiàn)突破。我們預(yù)計公司2017~2019年EPS為0.69,0.91,1.13。基于公司2017年業(yè)績和PEG增速下30倍估值，給予目標價20.7元，維持強烈推薦評級。
4. 風險提示：
公司新業(yè)務(wù)開發(fā)速度，及市場開拓低于預(yù)期。
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