>> 招商證券-科士達（002518）海外UPS、光伏增長推動業(yè)績超預(yù)期-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，陳術(shù)子 |
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此報告為加密報告 |
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系投資中廣核聯(lián)達，公司逆變器業(yè)務(wù)高速增長。給予強烈推薦評級。
業(yè)績基本符合預(yù)期：分季度看，Q1 營收、歸母凈利潤分別為3.98 億元、0.51億元，同比增17%、4%；Q2 營收、歸上凈利潤分別為6.77 億元、0.98 億元，同比增長66%、51%，環(huán)比增長70%、93%，受益于本期數(shù)據(jù)中心及新能源業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)收入高增長，上半年業(yè)績符合預(yù)期。
UPS 海外增長顯著：UPS 產(chǎn)品市場占有率穩(wěn)居國內(nèi)本土品牌第一位，未來隨著國內(nèi)市場進口替代的逐步深入。同時受海外布點的逐步完善、市場營銷和服務(wù)網(wǎng)點逐步全面覆蓋影響，今年上半年海外業(yè)務(wù)對公司的利潤增長做出了重要貢獻，海外業(yè)務(wù)收入同比增長達32.98%。
受益于行業(yè)增長與大客戶拓展，逆變器增長勢頭強勁：公司2016 年開拓新客戶，積極參與國家的扶貧計劃，同時行業(yè)保持良好的增長，公司上半年逆變器板塊實現(xiàn)125%的增長。
電動汽車充電樁在模塊市場處于領(lǐng)先水平，產(chǎn)品技術(shù)保持領(lǐng)先地位。未來受行業(yè)招標規(guī)模擴大、地方政策密集發(fā)布、公共項目推進加快、新能源物流車市場爆發(fā)等利好因素影響，充電樁市場會很快進入快速發(fā)展期。下半年因為行業(yè)招標放量和公司產(chǎn)能釋放，充電樁業(yè)務(wù)會更好發(fā)展。
股權(quán)激勵計劃綁定核心人才。此次激勵對象總?cè)藬?shù)為532 人，占2016 年總員工數(shù)(2363)的22.5%。此次股權(quán)激勵計劃將有利于公司吸引和綁定優(yōu)秀人才，調(diào)動核心人才的積極性，保證股東利益、公司利益和核心團隊個人利益的一致性。同時根據(jù)公司業(yè)績考核要求，以2016 年扣非凈利潤為基數(shù)2017-2019年扣非凈利潤增長率分別不低于20/45/75%，年復(fù)合增速為20.5%。
投資建議：給予強烈推薦評級，目標價18.5-21.0 元。
風險提示： 充電樁模塊價格下降超預(yù)期，鉛價格波動過大。
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