>> 西南證券-科士達（002518）業(yè)績穩(wěn)健增長，技術強勁，未來可期-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李佳穎 |
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公司2 季度業(yè)績開始好轉，實現(xiàn)歸母凈利潤9791 萬元，環(huán)比增長92.8%，同比增長50.9%，是公司歷史上2 季度最佳業(yè)績。
光伏逆變器表現(xiàn)突出，數(shù)據(jù)中心業(yè)務穩(wěn)健增長：整體而言，上半年公司毛利率為34.1%，較上年下降1.7 個百分點，公司的各項產品中僅離線式UPS、精密空調、光伏逆變器毛利率同比上升，分別較上年提升1.5、3.0、2.5 個百分點，毛利率下降幅度較大的是鉛酸蓄電池、數(shù)據(jù)中心配套產品、大功率UPS 及充電樁。其中，光伏逆變器受益于上半年光伏行業(yè)的超預期變現(xiàn)（上半年新增裝機量24GW），營收及毛利率實現(xiàn)雙雙增長；充電樁業(yè)務受上半年充電樁市場投資情緒較差影響，營收同比下降了77.3%，毛利率較上年下降4.3 個百分點。
三費率變化不大，先行指標表現(xiàn)強勢：三費率整體而言，變化均不大，銷售費用率10.0%，較上年增長0.6 個百分點；管理費用率6.4%，較上年下降1 個百分點；財務費用率0.8%，較上年增長1.6 個百分點。公司的各項具有先行意義的經營指標（預付款、預收款、存貨、購買商品支付現(xiàn)金）表現(xiàn)較為強勢，經營趨勢良好。預付款項目增長較多與16 年基數(shù)較小有關。
盈利預測與投資建議。公司技術實力雄厚，充電樁和光伏逆變器業(yè)務拓展迅速，貢獻業(yè)績彈性。預計公司17-19 年EPS 分別為0.64 元、0.74 元和0.93 元，對應PE 分別為25 倍、21 倍和17 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動的風險，充電樁行業(yè)持續(xù)不及預期的風險。
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