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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.74 億元，比上年同期增長(zhǎng)43.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.49 萬元，比上年同期增長(zhǎng)30.77%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.64%,1-9 月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.22 億-2.78 億，同比增長(zhǎng)20%-50%。
    光伏及數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品發(fā)力，營(yíng)收及利潤(rùn)加速增長(zhǎng)。公司一季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為16.53%、4.06%，二季度加速增長(zhǎng)，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到66.45%、50.88%。
    分產(chǎn)品看，業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力來自于光伏及數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品。上半年，公司借助國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求以及國(guó)家政策引導(dǎo)，積極參與光伏扶貧等項(xiàng)目，獲得國(guó)家電力投資集團(tuán)公司、中國(guó)葛洲壩集團(tuán)電力有限責(zé)任公司、中國(guó)華電集團(tuán)公司、中國(guó)三峽新能源公司、中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司等企業(yè)訂單，光伏逆變器收入3.98 億，增幅達(dá)到125.25%。公司數(shù)據(jù)中心微模塊產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度提升，在渠道和產(chǎn)品力的共同推動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入6.59 億，同比增長(zhǎng)24.99%，其中UPS、鉛酸蓄電池、精密空調(diào)等產(chǎn)品收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
    原材料價(jià)格上漲，毛利率小幅下降，期間費(fèi)用率略增。受毛利率下降及期間費(fèi)用率上升影響，上半年公司利潤(rùn)增速不及營(yíng)收增速。
    毛利率方面，公司UPS 產(chǎn)品成本受鉛價(jià)格影響，去年至今年上半年鉛價(jià)格有較大漲幅，鉛錠均價(jià)達(dá)到1.74 萬元/噸，同比增長(zhǎng)31.3%。上半年公司毛利率34.14%，同比減少1.67 個(gè)百分點(diǎn)，其中在線式UPS 產(chǎn)品毛利率減少3.63 個(gè)百分點(diǎn)、鉛酸蓄電池產(chǎn)品毛利率下降8.57 個(gè)百分點(diǎn)。此外，上半年期間費(fèi)用率17.24%，同比略增1.26 個(gè)百分點(diǎn)，主要因素為銷售費(fèi)用中工資費(fèi)用、運(yùn)輸及產(chǎn)品維護(hù)費(fèi)增加，以及匯率波動(dòng)造成匯兌損失增加。
    業(yè)務(wù)前景佳，股權(quán)激勵(lì)添動(dòng)力。公司三大類業(yè)務(wù)前景俱佳，分業(yè)務(wù)看：數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品具備扎實(shí)的客戶積累，公司UPS 電源于2016 年入圍通訊、金融、石化等多家大型央企、國(guó)企目標(biāo)選型，在多個(gè)軌交、高鐵、交運(yùn)項(xiàng)目中也有良好的業(yè)務(wù)拓展，具備持續(xù)增長(zhǎng)的客戶基礎(chǔ)；光伏逆變系統(tǒng)產(chǎn)品下游需求旺盛，今年上半年新增并網(wǎng)光伏容量24GW，同比增長(zhǎng)9.1%，創(chuàng)歷史新高，其中分布式光伏新增裝機(jī)量7GW，超過去年全年4.24GW 的新增裝機(jī)量，7 月份單月光伏新增裝機(jī)量超過10GW，顯示持續(xù)性的增長(zhǎng)勢(shì)頭；電動(dòng)車充電系統(tǒng)產(chǎn)品上半年表現(xiàn)不及預(yù)期，因充電樁市場(chǎng)投資情緒及公司生產(chǎn)排期影響，營(yíng)收同比下滑77%，但短期波動(dòng)不改市場(chǎng)前景，截止去年末我國(guó)電動(dòng)車保有量95.8 萬臺(tái)，同期公共類充電樁數(shù)量約14.1 萬個(gè)，與2020 年50 萬個(gè)分散式公共充電樁的規(guī)劃目標(biāo)差距較大，今年7 月末國(guó)網(wǎng)二次充電樁招標(biāo)放量，顯示充電樁建設(shè)需求拐點(diǎn)已至。
    公司上市6 年以來依靠?jī)?nèi)生動(dòng)力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率及凈利率水平較上市初期分別提升7.12 和5.49 個(gè)百分點(diǎn)，公司經(jīng)營(yíng)管理能力歷經(jīng)驗(yàn)證。今年7月，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，向管理團(tuán)隊(duì)及業(yè)務(wù)骨干等員工授予限制性股票1300萬股，授予價(jià)格7.375 元/股，業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)換算為2017-2019 年扣非歸母凈利潤(rùn)增速分別不低于20%、21%、21%。
    盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2017-2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.9 億、28.5 億，歸母凈利潤(rùn)分別為3.70 億、4.70 億，EPS 為0.64 元、0.81 元，凈利率增速分別為25%、27%，公司UPS 海外業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，精密空調(diào)等數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品市場(chǎng)接受度提高，具備較強(qiáng)的持續(xù)成長(zhǎng)能力，對(duì)應(yīng)2017 年EPS 合理估值區(qū)間30-32 倍PE，合理區(qū)間19.2-20.5 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅上升，海外市場(chǎng)開拓不利，新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期。