>> 招商證券-四川路橋(600039)點評報告：中標(biāo)大體量項目，訂單充足保障業(yè)績增長-170915
| 上傳日期： |
2017/9/23 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王彬鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
年初至今，公司新簽訂單383.88 億元，是2016 年營收的127.37%，而2016 年全年新簽訂單為198.77億元，考慮到下半年將是訂單承接的高峰期，我們預(yù)計2017 年新簽訂單將有望實現(xiàn)高速增長。背靠四川鐵投大股東——省級基建投資平臺，公司在省內(nèi)具有非常明顯的競爭優(yōu)勢；在省外，公司也將有望明顯受益。
2、十三五期間四川省交通投資增長較快，西部地區(qū)公路投資空間較大
今年公路投資增長明顯加快，主要受益于PPP 模式的應(yīng)用，以及公路投資常年落后于其他領(lǐng)域，2017 年8 月公路建設(shè)投資達(dá)2109.10 億元，同比增長21.58%，增速略降1.18 個pp；1-8 月累計投資1.31 萬億元，同比增長26.72%，增速略降1.04 個pp，其中東部、中部投資累計增速分別下降5.63、3.68 個pp，西部投資累計增速繼續(xù)回升2.85 個pp。我們看到西部地區(qū)公路建設(shè)投資增速較高，考慮到西部地區(qū)新建公路投資空間較大，作為四川路橋建設(shè)的龍頭企業(yè)，公司將明顯受益行業(yè)投資的增長。
此外，《四川省“十三五”綜合交通運輸發(fā)展規(guī)劃》顯示，十三五期間全省綜合交通運輸建設(shè)規(guī)劃完成投資1.03 萬億元（相比十二五全省綜合交通投資8400 億元，同比增長22.62%），其中鐵路投資2300 億元，公路投資4800 億元，水運200 億元，民航900 億元，城軌2100 億元，十三五期間四川省交通投資增速較快，公司省內(nèi)業(yè)務(wù)將會顯著受益。
3、在手資金充足，定增資金到位，保障項目落地
公司在手資金充足，截至2017H1，在手現(xiàn)金62.83 億元。此外，公司成功非公開發(fā)行募集23.10 億元（其中四川鐵投認(rèn)購其中6 億元），募集資金到位一方面將助于公司償還貸款，降低財務(wù)費用；另一方面，充足的資金也將保障江習(xí)古等相關(guān)項目正常推進(jìn)。阿斯馬拉礦業(yè)項目也在順利推進(jìn)，未來預(yù)計能貢獻(xiàn)相當(dāng)?shù)氖找妗?br> 4、訂單充足保障業(yè)績增長，募資助力項目落地，首次給予“強烈推薦-A”評級
公司在手訂單充足，背靠四川鐵投大股東，未來訂單有保障；募集資金到位也將助力項目加速落地，我們預(yù)計17、18 年公司EPS 分別為 0.36 元/股、0.45 元/股，對應(yīng)PE 為12.8 和10.3 倍，首次給予“強烈推薦-A”評級。
5、風(fēng)險提示：項目推進(jìn)不及預(yù)期，投資不及預(yù)期，回款風(fēng)險
|
|
