>> 興業(yè)證券-四川路橋（600039）貿易業(yè)務拖累收入，盈利能力有所提升-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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作者： |
孟杰 |
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Q1、Q2收入為41.48 億元、91.10 億元，同比-40.21%、4.27%，Q1 下滑幅度較大；工程施工業(yè)務、交通投資業(yè)務、能源業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入109.43 億元、5.22億元、0.77 億元，其中工程施工業(yè)務同比增長8.26%；上半年收入較上年同期減少24 億主要系貿易收入減少所致，扣除貿易收入后，同比增長了8.3%。
2017 年上半年公司實現(xiàn)綜合毛利率9.69%，同比提升0.94%；實現(xiàn)凈利率2.90%，同比上升0.32%，凈利率提升幅度小于毛利率主要系期間費率的提升所致。上半年公司期間費用率為6.26%、同比1.51%，主要系財務費用率提高所致，財務費用率同比提升1.44%，主要由于去年新通車的內威榮、自隆高速公路所發(fā)生的利息費用皆已進入費用化，以及國家金融去杠桿，融資成本增加。
2017 年上半年公司資產減值損失占比為-0.26%，同比下降0.46%，主要由于壞賬損失及存貨跌價損失的減少所致。Q1、Q2 公司資產減值損失占比分別為-1.93%、0.49%，分別同比提升-1.88%、0.10%。
公司2017 上半年每股經營性現(xiàn)金流凈額為-0.35 元，較去年同期下降0.37 元/股，上半年收、付現(xiàn)比分別同比提升1.14%、9.26%，付現(xiàn)比的上升是公司現(xiàn)金流轉負的主要原因。
盈利預測：預計2017-2019 年的EPS 分別為0.39 元、0.46 元、0.53 元，對應的PE 分別為12.0 倍、10.2 倍、9.0 倍，維持公司的“增持”評級。
風險提示：施工進度放緩、新簽訂單不達預期、項目推進不達預期
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