>> 國泰君安-四維圖新(002405)汽車芯片設計龍頭-170924
| 上傳日期： |
2017/9/25 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王炎學，楊墨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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維持"增持"評級。市場擔心公司業(yè)績釋放是否達到業(yè)績承諾，對公司面向的中國汽車芯片市場的成長空間和成長速度預期過低，我們認為中國汽車芯片產業(yè)是鋰電池后的下一個萬億市值空間的高速成長的行業(yè)，事關國家戰(zhàn)略安全，國家和資本市場都將投入巨資，全球芯片產業(yè)鏈將向中國市場轉移，公司已經戰(zhàn)略卡位汽車芯片設計的核心環(huán)節(jié)和戰(zhàn)略客戶資源，市場對這部分資源的價值預期將逐漸提升。預計維持公司2017/18 年EPS 0.35/0.46 元，參考國內和國外主要芯片公司估值，按18年70倍PE估值，提升目標價到32元（原為29.93元）。
中國汽車芯片市場面臨5年1-3倍增長的需求空間，公司作為汽車芯片上游，進入量利齊升階段。普通車單車以每年15%增長提高汽車芯片滲透率，電動車單車芯片是傳統(tǒng)車3倍使用量。芯片分為汽車用、消費用、工業(yè)用三個級別，汽車用芯片是壁壘和利潤率最高的。
催化劑：ADAS芯片加速供貨、新產品開始量產。
風險提示：海外控制技術輸出的政策風險。
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