>> 群益證券-四維圖新(002405)杰發(fā)科技幷表增厚業(yè)績，1-9月預(yù)增30%-60%-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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持有 |
作者： |
胡嘉銘 |
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公司預(yù)告1-9 月凈利潤約為1.31 億元-1.61 億元，YOY 增30%-60%。
公司致力于打造國內(nèi)最好的信息位置大數(shù)據(jù)+算法+計算能力平臺，成為國際一流的高精度地圖、車聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛綜合解決方案提供商，實現(xiàn)“智能汽車大腦”戰(zhàn)略。杰發(fā)科技幷表將明顯增厚公司2017 年業(yè)績，我們預(yù)計2017-2018 年實現(xiàn)凈利潤3.87 億元和4.97 億元，YOY+147%和28.5%；EPS 為0.30 元和0.39 元。當(dāng)前股價對應(yīng)18 年P(guān)E 為65 倍，給予“持有”投資建議。
上半年凈利增55%：公司上半年實現(xiàn)營收8.34 億元，YOY 增16.80%，凈利潤1.21 億元，YOY 增54.85%，接近預(yù)告區(qū)間上限，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。單季看，2Q 營收4.67 億元，YOY 增19.66%，凈利潤0.71 億元，YOY 增57.37%。公司優(yōu)化主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解電子地圖產(chǎn)品價格下降的負(fù)面影響，通過“雙擎驅(qū)動”戰(zhàn)略拓展新業(yè)務(wù)，打造新的核心競爭力。上半年凈利潤大幅增長主要受股權(quán)激勵攤銷成本降低，以及杰發(fā)科技幷表影響。公司預(yù)告1-9 月凈利潤約為1.31 億元-1.61 億元，YOY 增30%-60%，主要是汽車電子芯片收入增加所致。
杰發(fā)科技上半年貢獻(xiàn)1.61 億營收：公司收購杰發(fā)科技布局車載芯片領(lǐng)域，充分發(fā)揮客戶和渠道互補優(yōu)勢，借助公司與前裝車廠的良好關(guān)系，杰發(fā)科技在前裝市場的滲透率穩(wěn)步提升。上半年杰發(fā)科技實現(xiàn)營收2.27億元，凈利潤6920 萬元，因自3 月開始幷表，上半年芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收1.61 億元。杰發(fā)科技自主研發(fā)的支持ADAS 功能芯片開始量產(chǎn)，正與多家知名汽車零部件廠商進(jìn)行產(chǎn)品化設(shè)計合作。
導(dǎo)航業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定：上半年導(dǎo)航業(yè)務(wù)收入3.94 億元，YOY 降3.14%，主要是受免費手機導(dǎo)航軟件的影響，導(dǎo)航電子地圖價格下行壓力加大。公司提升地圖數(shù)據(jù)動態(tài)服務(wù)和云端大數(shù)據(jù)處理能力，保持國內(nèi)市場領(lǐng)先優(yōu)勢，并參股HERE 地圖，強化公司全球布局和業(yè)務(wù)整合能力。
領(lǐng)先的車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商：上半年公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.10 億元，YOY 降5.14%。公司已建立了覆蓋乘用車和商用車的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)應(yīng)用體系，具有全產(chǎn)業(yè)鏈及軟硬一體化整合服務(wù)能力，可提供“內(nèi)容+平臺+應(yīng)用+OS+芯片的WeDrive 整體解決方案。在乘用車領(lǐng)域，長城、北汽、東風(fēng)、福田、一汽、上汽等項目陸續(xù)量產(chǎn)，近期又與長安福特、簽署了實時交通信息采購合同；同時公司對后裝市場和硬件渠道資源進(jìn)行深度整合，芯片級解決方案的掌訊、飛歌等車機產(chǎn)品正式面世；商用車領(lǐng)域，公司與前裝車廠開展合作，與行業(yè)用戶合作產(chǎn)品服務(wù)形式和商業(yè)模式創(chuàng)新，幷嘗試向后裝市場拓展。
積極布局高級輔助和自動駕駛領(lǐng)域：上半年公司高級輔助及自動駕駛業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1023 萬元，YOY 增18.19%。公司基于地圖技術(shù)的多年積累，加大ADAS 高級地圖屬性和HAD 高精度地圖自動化市場平臺的研發(fā)投入，同時結(jié)合人工智能和下游芯片，力爭成為未來無人駕駛領(lǐng)域的重要參與者。已具備高精度地圖+芯片+算法+系統(tǒng)平臺的自動駕駛核心能力，與車廠合作的高級輔助駕駛產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)，幷與長城汽車、德國三大車廠、Intel、Mobileye 等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，開展技術(shù)交流與合作，推動自動駕駛技術(shù)的發(fā)展。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2017-2018 年實現(xiàn)凈利3.87 億元和4.97 億元，YOY+147%和28.5%；EPS 為0.30 元和0.39 元。
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