>> 招商證券-新大陸（000997）參股科脈技術(shù)，拓展商戶運(yùn)營服務(wù)生態(tài)-170929
| 上傳日期： |
2017/10/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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參股零售、餐飲業(yè)領(lǐng)先管理軟件開發(fā)商，商戶運(yùn)營強(qiáng)協(xié)同。我們一直稱公司為“A股小螞蟻金服”，因其致力于推動線下商戶的互聯(lián)互通及數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)，而聯(lián)合第三方合作伙伴將加速戰(zhàn)略落地。公司此次參股的科脈技術(shù)深耕商戶ERP 軟件領(lǐng)域18 年，主要產(chǎn)品包括收銀系統(tǒng)及餐飲軟件。在全國有1000+銷售與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，30 萬+終端用戶，每天有超過200 多萬臺POS 機(jī)運(yùn)行著科脈軟件，用戶數(shù)量和市場占有率一直位居前列，客戶包括世紀(jì)華聯(lián)、全聚德、探魚等?？七~16 年收入5562 萬元，凈利潤508 萬元，預(yù)計(jì)未來幾年收入增速至少保持在20%以上?？泼}的商戶管理軟件服務(wù)與公司的智能POS 平臺運(yùn)營等業(yè)務(wù)在客戶拓展維護(hù)和業(yè)務(wù)融合方面均具有強(qiáng)的協(xié)同性，基于對商戶IT 服務(wù)行業(yè)未來發(fā)展前景的信心，此次參股將進(jìn)一步豐富公司線下商戶一站式服務(wù)的生態(tài)布局，為公司的數(shù)據(jù)變現(xiàn)業(yè)務(wù)繼續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)。
“星 POS”上線運(yùn)營，為商戶提供SaaS 型一站式經(jīng)營服務(wù)。公司的線下商戶服務(wù)平臺“星POS”3 月份正式上線以來，以智能POS 和聚合支付為入口，聯(lián)合第三方合作伙伴為商戶提供SaaS 型一站式經(jīng)營服務(wù)。目前平臺已擁有智能POS 終端管理、ERP、應(yīng)用商店、流量管理、收單管理系統(tǒng)等核心系統(tǒng)以及聚合外賣等增值服務(wù)應(yīng)用，包括會員管理、營銷引流、商業(yè)智能等在內(nèi)的應(yīng)用服務(wù)SaaS 生態(tài)仍在繼續(xù)完善。同時針對小微商戶和C 端個人的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)也在加速推動。公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流（OCF）穩(wěn)健增長，當(dāng)前靜態(tài)P/OCF 僅為21 倍，而“支付收單-消費(fèi)金融-商戶運(yùn)營”的成長邏輯將繼續(xù)夯實(shí)現(xiàn)金流的增長，不斷提升市值空間。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級?？紤]增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.72/0.79/1.12元，對應(yīng)PE 為31/28/20 倍。支付收單高速增長，POS 主業(yè)穩(wěn)健，綜合消費(fèi)金融及商戶運(yùn)營變現(xiàn)大幕開啟，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：支付收單行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險；商戶運(yùn)營發(fā)展低于預(yù)期。
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