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凈利潤大幅增長主要源于公司積極組織生產與市場營銷，軍品纖維及織物、民品風電碳梁按照合同及時交付，收入較去年同期增長65%以上。
    軍用碳纖維稀缺標的，業(yè)績高增長可期
    公司是主營軍用碳纖維產品唯一上市公司，與多家軍方單位保持長期穩(wěn)定的合作關系。公司是碳纖維行業(yè)中最受國家認可、受支持最多的企業(yè)，擁有碳纖維國家工程實驗室，多名碳纖維頂級專家與200 多名科研人員長期進駐工作。公司為突破設備封鎖成立全資子公司光威精機，通過引進改裝等途徑，成功實現全生產線設備國產化。公司秉承高強度、高模量、低成本的“兩高一低”戰(zhàn)略發(fā)展方向，產品方面由學習模仿逐漸轉向自主創(chuàng)新，在為國防、航天等高端領域服務的同時積極開拓風電等民用領域。在軍用碳纖維使用率不斷上升、武器裝備持續(xù)放量與民品風電葉片成為未來主要發(fā)展方向兩方面因素帶動下，公司軍民業(yè)務有望實現高速增長。
    軍用纖維前景廣闊，使用率上升+軍機放量助業(yè)績增長
    公司為軍用航空航天領域碳纖維材料主要供應商，T300 型碳纖維產品已向軍方穩(wěn)定供貨近十年，廣泛應用于我國現役三代戰(zhàn)機等20 余個軍用型號。碳纖維復合材料的使用比例是衡量軍用飛機先進程度的重要標準之一，世界主要戰(zhàn)機F35、F22 碳纖維材料使用比例為20%左右，先進軍用直升機碳纖維使用率超過40%，無人機使用率超過90%。目前我國軍用航空業(yè)碳纖維使用比例僅為3%-5%，較世界平均水平仍有極大的提升空間。我國軍機碳纖維使用率已出現上升趨勢，殲10 后續(xù)批次機型在雷達罩、前機身、副襟翼、垂尾等次承力結構部分均批量使用了碳纖維復合材料，殲11B、殲11BS 及L-15 均使用了碳纖維垂直尾翼部件，未來碳纖維材料在我國航空業(yè)中的使用比例將繼續(xù)上升。
    目前我國軍機正處于更新?lián)Q代的關鍵階段，在未來10-20 年，我國主戰(zhàn)飛機將經歷以三代戰(zhàn)機為主逐步向四代機過渡的演變過程，現有三代機的保有量在短時間內不會出現大幅減少。預計未來20 年，我國三代機需求量約為1000 架；四代戰(zhàn)機需求約為500 架；大型運輸機及特種作戰(zhàn)飛機需求量約為400 架；軍用直升機需求量約為2000 架。三代戰(zhàn)機與軍用武裝直升機的持續(xù)放量將為公司現有碳纖維材料業(yè)績提供有力保障，公司新產品T800 已被多款軍機（包括無人機和新一代飛機）選用驗證，目前已通過材料驗證環(huán)節(jié)，未來新機型的批量列裝也將為公司業(yè)績帶來巨大增量。
    民品大力切入風電領域，未來發(fā)展值得期待
    目前風電葉片大型化趨勢愈發(fā)明顯，傳統(tǒng)材料葉片已無法達到大型風力發(fā)電機的性能需求，長度大于42 米的風電葉片必須采用碳纖維或碳?；祀s纖維以保證葉片強度，碳纖維葉片已經成為大型風電未來發(fā)展方向。公司風電碳梁業(yè)務為公司于全球風電巨頭維斯塔斯風力技術公司合作項目，2017 年公司已成為維斯塔斯風電碳梁第一供應商。維斯塔斯在碳梁產品方面需求巨大，加之風電行業(yè)前景廣闊、碳纖維葉片為大型風電發(fā)展主要方向，未來公司風電產品有望有效推動公司民品業(yè)務快速增長。
    募投項目進展順利，擴大產能確保產業(yè)地位
    公司募投項目新型號產品T700 已于2017 年開始小批量生產，產品運營進展順利。公司新建20 噸級高強高模產品線與兩條千噸級生產線將于2019 年實現30%產能，2020 年全部達產。目前公司產品研發(fā)已逐步脫離仿制路線，向按需自主研發(fā)邁進。募投項目三條新增生產線將為軍民產品未來發(fā)展放量提供穩(wěn)定產能支持，保障公司繼續(xù)維持產業(yè)內龍頭地位。
    盈利預測與投資評級：業(yè)績高增長可期，首次覆蓋，給予增持評級
    公司未來將形成以高端裝備設計制造技術為支撐的從原絲開始的碳纖維、織物、樹脂、高性能預浸材料一直到復合材料零件、部件和成品的完整產業(yè)鏈，并在現有的產銷規(guī)模基礎上，三年內實現產能和銷售的較大增長，進一步鞏固公司在國內碳纖維行業(yè)的領先地位，為未來五到十年的快速發(fā)展奠定基礎。在軍品業(yè)務維持高速增長，民用產品大力切入新興市場的帶動下，未來公司業(yè)績快速增長高度可期。我們強烈看好公司未來前景，保守預計公司2017 年至2019 年的歸母凈利潤分別為2.94、3.54、4.98 億元，同比增長分別為47.71%、20.21%、40.72%，相應17 年至19 年EPS 分別為0.80、0.96、1.35 元，對應當前股價PE 分別為91、76、54 倍，首次覆蓋，給予增持評級。